20230517-中国银河-2023年一季度货币执行报告_央行对经济保持乐观_未来利率变动需要等待_5页_648kb

宏观经济分析总结

当前经济形势：
我国经济在疫情影响后处于缓慢回升之中，预计2020年全年经济增长可能小幅回正。整体上行速度有限，面临总需求不足、货币政策不及预期以及疫情反复等多重挑战。

生产与房地产：
工业生产恢复缓慢，受房地产影响较大，房地产预期下半年保持平稳，目前尚难判断工业是否能持续上行。

货币政策评估：

• 央行对经济信心增强：认为我国经济增长好于预期，经济运行开局良好，内生动力尚不强，需求仍然不足。
• 货币政策基调稳中求进：央行对海外形势更谨慎，但对国内经济更乐观。坚持不将房地产作为短期刺激手段。
• 通胀温和：预计CPI将在低位窄幅波动，将温和抬升，年末可能回升至近年均值水平。不预期通缩反弹。
• 利率政策走向：央行采取“缩减原则”，降低政策利率波动，未来降息阙值提高，力度减弱。

未来展望与政策预期：

• 季度货币政策观察期：二季度为政策效果显现期，若不及预期，三季度将视内外情况再次启动政策工具。
• 结构性支持方向：继续关注小微企业、乡村振兴（种业发展、农业农村基础设施）、房地产平稳等结构性问题。

风险提示：
主要风险包括实体需求不足以及社会融资增长未达预期的风险。