20230823-浙商证券-国瓷材料-300285.SZ-国瓷材料点评报告_Q2单季度业绩环比大幅改善_蜂窝陶瓷板块表现亮眼_4页_477kb

国瓷材料（300285）2023年半年度点评总结

核心业绩

• 2023年上半年实现营业收入1850亿元，同比增长691%。
• 实现归母净利润319亿元，同比下降2083%。
• 第二季度单季度营收1065亿元，同比增长1908%；净利润195亿元，同比增长40%，环比改善显著。

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📈## 各板块表现

1. 电子材料板块：受消费电子需求疲软影响，2023年收入同比下降2588%，但环比增长11672%，MLCC粉体销量逐季改善，未来随下游恢复有望带动整体复苏。
2. 催化材料板块：收入同比增长6405%，蜂窝陶瓷产品在重卡、非道路机械及乘用车领域快速放量。
3. 生物医疗板块：收入同比增长860%，纳米氧化锆持续扩展，子公司爱尔创强力增长。
4. 建筑陶瓷板块：收入创历史新高，毛利率因原材料下降同比提升769个百分点。

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⚙️## 关键动因分析

• 🔄 收入与净利环比改善：4大业务板块收入均环比增长超50%，其中电子材料板块改善尤为明显。
• 🔍 驱动因素：下游需求复苏、产业链需求拓展，以及公司在MLCC粉体、蜂窝陶瓷领域的竞争优势。
• 🔒 风险因素：原材料价格波动、产品需求不及预期、产能投放进度等影响公司发展。

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📌## 投资建议与前景

• 给予“买入”评级，2023-2025年净利润预测分别为727/954/1191亿元，同比增长4631%/3117%/2488%。
• 当前PE估值（2023年）40倍，低于FCF分位数。
• 风险提示：原材料价格波动、产能兑现效率、汇率波动、产品需求放缓等。

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📊## 重要财务数据摘要

• 营业收入（亿元）：2022年3,167；2023年预测值4,023；年增速16.2%
• 归母净利润（亿元）：2022年497；2023年预测727；同比增长4631%
• 毛利率与净利率：2023年为36.37%与18.07%，较2022年下降。
• 每股收益（元）：2023年预测为7.20元，PE估值为40倍。

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🔍📄## 报告摘要来源

本报告由浙商证券研究所撰写，首次覆盖公司，分析基于公司业务表现及财务预测。报告认为公司新材料平台战略布局清晰，围绕MLCC、蜂窝陶瓷、生物医疗等领域具有长期成长潜力。