20241119-财通证券-2025年行业投资策略_新技术周期展开_重视产业增量和国产替代机遇_44页_2mb

摘要

核心观点：

1. AI驱动全球电子产业进入新技术周期：AI技术，尤其是大语言模型（LLM），成为本轮半导体周期的核心推动力，推动GPU、HBM等硬件的快速增长。AI算力需求持续提升，中国及全球数据中心市场规模预计在未来五年内高速增长。
2. 投资重点：重点关注AI算力产业链，包括GPU、交换机、光模块、PCB等核心硬件及其上下游厂商。建议关注国产替代机会，如半导体设备、材料、EDA等领域，以及新能源汽车、消费电子等终端市场。

具体分析：

1. AI算力增长：GPU市场预计到2028年将突破5000亿美元，HBM市场规模在2024年达到约16914亿美元，占DRAM市场规模约20%。AIGC等应用需求拉动算力硬件的量价齐升。
2. 终端市场机会：智能手机、PC等传统终端在AI功能加持下稳健增长，元宇宙设备（如VR/AR、AI眼镜）成新兴增长点。例如，Meta Ray-Ban AI眼镜季度销售额同比增长29%，苹果推出Apple Intelligence系统。
3. 半导体国产替代：国产封装技术（如25D/3D封装）和材料（如SiC功率模块）逐步成熟，市场份额提升。中车时代半导体、比亚迪半导体等企业功率模块国产化率达72%，SiC渗透率预计年底达63%。
4. 消费电子复苏：受AI技术推动，智能手机、PC出货量回暖，部分品牌市场份额提升。
5. 风险提示：包括需求不及预期、行业竞争加剧及地缘政治风险。

投资建议：

• 半导体与AI硬件：重点布局GPU、HBM、高端封装等国产替代机会。
• 新能源与消费电子：关注新能源汽车、智能终端及安防行业复苏。
• 风险控制：需紧密跟踪地缘政治及市场需求变化。