氢能行业2024年度中期投资策略：实现零碳重要抓手，产业蓝图大势渐显-240625-长江证券-30页_1mb

氢能行业2024年度中期投资策略总结

核心内容

氢能作为实现零碳目标的重要抓手，其产业链各环节正在加速推广，政策体系逐渐完善，投资机会逐步显现。报告主要从政策、制氢、储运、加氢站、燃料电池五个方面分析氢能行业的现状与未来趋势，指出2024年H2电解槽、输氢管道、IV型瓶、加氢站压缩机等核心零部件及技术领域具备较大投资潜力。

主要观点

• 政策支持：国家和地方“1+N”政策体系不断完善，氢能被提升至国家战略层面，多地出台氢能专项规划，推动绿氢项目落地。
• 制氢环节：电解水制氢项目蓬勃发展，绿氢成本逐步下降，有望在2025年实现与化工副产氢平价，电解槽需求预计大幅增长。
• 储运环节：输氢管道建设提速，IV型瓶国标实施，推动大规模输氢的经济性提升，储运环节成为行业发展的核心瓶颈。
• 加氢站建设：政策松绑推动加氢站建设加速，预计2025年建成1264座，央国企成为主要建设力量。
• 燃料电池：2025年为第一个规划时间点，燃料电池车推广有望大幅提速，系统成本显著下降，具备高增长潜力。

关键信息

政策亮点

• 国家级政策：《氢能产业发展中长期规划》、《能源法(草案)》等政策持续完善，氢能被正式列为能源范畴。
• 地方政策：30个省市（除西藏外）制定氢能发展量化目标，涵盖培育龙头企业、推广氢燃料电池车、建设加氢站、产业链产值等。
• 松绑政策：多地放宽非化工区制氢、危化许可限制，推动绿氢项目落地。
• 补贴政策：五类绿氢补贴加速出台，主要集中在非城市群地区，降低绿氢生产成本。

制氢环节

• 成本竞争力：光伏LCOE下降推动绿氢成本竞争力提升，电价0.25元/kWh时，碱性电解水制氢成本为17.0元/kg，接近化工副产氢成本。
• 绿氢需求：远期绿氢需求潜力达9400万吨，合成氨最先实现平价。
• 项目推进：2024年多个绿氢项目启动，如中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目（1GW）等，预计下半年电解槽订单将放量。

储运环节

• 输氢管道：全国在运营及规划的输氢管网约4121公里，2024年多个项目竣工或建设中，显示大规模输氢的经济性提升。
• IV型瓶：4型储氢瓶国标实施，气瓶制造企业将加速产品取证与上市。

加氢站建设

• 政策松绑：《能源法（草案）》推动加氢站建设限制放宽，2023年建成407座，2025年目标为1264座。
• 央国企主导：中石化、中石油等央企推进加氢站建设，核心零部件如压缩机成为关注重点。

燃料电池发展

• 推广提速：2025年为第一个规划时间点，预计燃料电池汽车销量达到15952辆/年，系统成本显著下降。
• 补贴支持：财政部下达11.4亿元奖励资金，改善企业现金流，推动燃料电池车发展。
• 示范城市：地方示范城市先行先试，为全国推广提供经验。

投资机会

• 电解槽：2024H2订单释放有望提速，关注华光环能等具备批量化生产能力的企业。
• 输氢管道及压缩机：随着项目推进，输氢管道建设及压缩机需求上升。
• IV型瓶：政策节点临近，气瓶制造企业迎来发展机遇。
• 加氢站压缩机：作为核心零部件，加氢站建设提速将带动压缩机需求。
• 燃料电池系统：亿华通等企业受益于系统国产化降本及政策支持，有望持续放量。

风险提示

• 补贴政策风险：燃料电池汽车产业补贴政策可能变化。
• 技术迭代风险：技术升级可能导致产品迭代，影响现有投资回报。

表格与图表

图表目录

• 图1：2021-2024年氢在各省市自治区《政府工作报告》中出现的频次
• 图2：光伏地面电站不同等效利用小时数LCOE估算（元/kWh）
• 图3：光伏分布式电站不同等效利用小时数LCOE估算（元/kWh）
• 图4：氢气下游需求总结
• 图5：到2025年各地规划建成加氢站数量（座）
• 图6：我国每年新建成加氢站数量（座）
• 图7：2023年底我国部分省份已建成加氢站区域分布（座）
• 图8：2023我国新建成加氢站类型分布（单位：%）
• 图9：2023我国新建成加氢站加注能力分布（单位：%）
• 图10：燃料电池汽车上险量（辆）
• 图11：2024年1-4月燃料电池汽车上险类型（辆，%）
• 图12：燃料电池系统单位成本情况（单位：万元/kW）
• 图13：国鸿氢能燃料电池电堆单位成本变化（单位：元/kW）
• 图14：各省市燃料电池汽车补贴资金（亿元）
• 图15：各市燃料电池汽车补贴资金（亿元）

表格目录

• 表1：氢能国家级政策体系
• 表2：各省市氢能产业链2025年业务规划指标
• 表3：制氢项目选址突破化工园区限制政策梳理
• 表4：绿氢生产无需取得危化品生产许可政策
• 表5：制氢环节各地方补贴
• 表6：提升氢能车辆路权政策梳理
• 表7：各省绿氢产能规划（单位：万吨）
• 表8：碱性电解水制氢成本分析
• 表9：碱性电解水制氢成本敏感性分析（电价&年利用小时数）
• 表10：部分2024年计划开工的绿氢项目情况
• 表11：2024年1-5月电解槽招标情况
• 表12：2024年1-5月电解槽中标情况
• 表13：2023年及2024年1-5月电解槽中标格局
• 表14：国内天然气管网掺氢及纯氢管网项目情况

总结

2024年氢能行业迎来政策与市场双重驱动，绿氢项目密集推进，电解槽、输氢管道、IV型瓶、加氢站压缩机等核心环节投资机会显著。随着成本下降和政策支持，燃料电池车推广有望提速，行业整体进入加速发展阶段。投资者应重点关注产业链核心零部件及具备技术优势的企业，如华光环能、亿华通等。同时需关注政策变化和技术迭代带来的潜在风险。