20181011-华泰证券-德国宝马提升华晨宝马股比对行业的影响分析_宝马拟控股华晨宝马_汽车开放渐行渐近_2页_399kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年10月11日发布的行业研究/动态点评主要聚焦于中国汽车行业对外开放的最新动态，尤其是宝马集团拟提升其在华晨宝马的股权比例，以及由此引发的行业影响分析。该报告指出，随着2022年乘用车外资股比限制的取消，汽车行业进一步开放的趋势已逐渐显现。

主要观点

1. 宝马控股华晨宝马
   宝马计划将华晨宝马的股权比例从50%提升至75%，并计划投资36亿欧元收购华晨宝马25%的股份。此举将加速宝马在华的国产化进程，推动其在沈阳建设第三工厂，进一步扩大新能源汽车及其他车型的国产产能。

2. 对行业的影响

   • 短期来看，宝马提升股权对国内其他合资车企业绩影响有限，因为目前尚未有其他外方股东提出类似要求。
   • 中长期来看，合资企业将面临股比谈判和技术转让费等方面的深度博弈，这可能为具有自主技术优势的车企（如上汽集团、广汽集团）提供有利条件，同时为民营自主车企（如吉利汽车、长城汽车、比亚迪）创造市场机会。

3. 自主车企的发展机遇
   随着外资股比限制的放开，中国自主品牌车企有望通过技术升级和渠道拓展，在竞争中进一步提升市场份额。具备核心竞争力的主机厂商和零部件龙头将受益于行业整合和优化。

4. 重点推荐企业

   • 上汽集团（股票代码：600104）：投资评级为“买入”，预计未来几年EPS持续增长，P/E逐步下降。
   • 广汽集团（股票代码：601238）：投资评级为“增持”，EPS稳步提升，P/E呈下降趋势。
   • 星宇股份（股票代码：601799）：投资评级为“增持”，EPS增长显著，P/E持续走低。

关键信息

• 政策背景：国家发改委于2018年4月17日提出2022年取消乘用车外资股比限制，通过5年过渡期逐步实现。
• 行业趋势：汽车行业的进一步开放将推动国内企业与外资企业的合作深化，同时加速国产替代进程。
• 风险提示：报告指出汽车行业销量下滑、政策不确定性、国产替代不及预期以及中美贸易摩擦加剧等风险。

行业与公司评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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资料来源

• 图表：行业走势图（来源：Wind）
• 报告内容：华泰证券研究所

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