20180626-安信证券-华菱电子-871018.OC-智造公司专题分析之年报系列（8）_热敏打印头销量大涨_盈利能力大幅度提升_6页_605kb

华菱电子2017年年报总结

核心内容

华菱电子在2017年实现了显著的业绩增长，其营业总收入为3.52亿元，同比增长25.93%；归母净利润达6582.05万元，同比增长93.15%；归母扣非净利润为6481.92万元，同比增长89.95%。公司业绩的快速增长主要得益于生产能力提升、产品结构优化及市场需求的增加。

主要观点

• 生产能力提升：公司通过增加设备、自动化生产及效率提升，使得生产数量同比增长约23%，有效满足了市场需求。
• 产品结构优化：公司加大了研发和技术创新投入，推出了具有高速度、高画质、省能量和高附加值的新产品，显著提升了毛利率。
• 市场需求旺盛：2017年全球热敏打印头销售数量预计突破7300万台，同比增长超过8%；销售金额预计突破4亿美元，同比增长超过6%，达到历史最高水平。
• 市场需求增长驱动因素：
  • 金融支付设备需求激增：第三方支付的快速发展推动了智能POS的普及，从而带动了热敏打印头的需求。
  • 物流条码市场增长：国内电商和物流行业的快速发展导致物流条码市场对打印头需求激增，出现供不应求的局面。
• 海外市场拓展：印度和俄罗斯的电子支付改革以及智能手机的普及，刺激了海外市场对热敏打印头的需求，公司通过“国内销售+海外销售”双模式，增强了市场响应能力和客户关系维护。

关键信息

• 研发投入：2017年公司技术开发费用为3,021万元，占营业收入的8.6%，同比增长30%，显示公司在技术创新方面的持续投入。
• 专利成果：报告期内新增授权专利23项，其中发明专利4项，表明公司在技术保护和创新方面取得了一定成果。
• 投资建议：鉴于公司具备一定的行业壁垒，且市场需求持续增长，建议关注其后续发展。
• 风险提示：
  • 原材料依赖日本经销商，存在供应风险。
  • 汇率波动可能影响公司盈利能力。
  • 市场需求可能因外部环境变化而萎缩。

图表目录

• 图1：华菱电子历年营收情况（百万元）
• 图2：华菱电子历年归母净利润情况（百万元）
• 图3：华菱电子历年盈利能力情况（%）
• 图4：华菱电子历年费用情况（%）
• 图5：华菱电子历年偿债能力情况
• 图6：华菱电子历年经营活动现金流情况（万元）

分析师声明

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