20210619-天风证券-轻工制造行业研究周报_1-5月全国住宅新房销售面积5.97亿方_较19年同期+19_住宅竣工面积1.99亿方_较19年同期+6__23页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容

2021年1-5月，全国住宅新房销售面积达5.97亿平方米，同比增长39%，较2019年同期增长22.6%。住宅竣工面积1.99亿平方米，同比增长18.51%，较2019年同期增长5.55%。整体来看，轻工制造行业在2021年呈现回暖趋势，尤其是生活用纸和家具出口板块表现突出。

主要观点

1. 生活用纸板块：

   • 生活用纸价格持续上涨，龙头企业通过低价木浆锁定成本，提升吨利水平。
   • 线上渠道增长显著，维达国际和中顺洁柔线上销售占比分别为44%和40%，成为业绩增长的重要推动力。
   • 推荐中顺洁柔，建议关注维达国际。

2. 出口板块：

   • 2021年5月家具出口额达62.94亿美元，同比增长50.53%。
   • 美国房地产处于上升周期，家具出口保持高增长。
   • 建议关注海象新材、永艺股份、恒林股份、梦百合、凯迪股份等企业。

3. 内销家居板块：

   • 新房销售持续增长，竣工面积回暖，推动家居需求提升。
   • 定制家居行业竞争激烈，但龙头企业在渠道拓展、产品创新等方面具备优势。
   • 建议关注欧派家居、顾家家居、志邦家居、江山欧派等。

4. 新型烟草板块：

   • 电子烟市场规范，政策推动行业良性发展。
   • 加热不燃烧（HNB）产品具有较大市场潜力，中烟公司积极布局。
   • 建议关注思摩尔国际、集友股份、华宝股份等。

5. 轻工制造行业数据：

   • 本周轻工制造板块整体下跌1.60%，跑赢沪深300指数0.74个百分点。
   • 造纸、家具、包装印刷等子板块表现各异，部分产品价格有所下跌。

关键信息

• 生活用纸：

  • 中顺洁柔、维达国际、金红叶等企业通过价格调整和渠道拓展提升业绩。
  • 线上渠道成为关键增长点。

• 家具出口：

  • 5月家具出口额同比增长50.53%，反映海外市场对后周期产品的需求持续。
  • 美国房地产上升周期支撑出口增长。

• 内销家居：

  • 新房销售和竣工面积持续回暖，推动家居需求增长。
  • 定制家居企业需强化渠道和产品创新能力，提升竞争力。

• 新型烟草：

  • 国内政策逐步规范，国际烟草巨头积极布局。
  • HNB产品具有较大市场潜力，建议关注集友股份、思摩尔国际等。

• 行业风险提示：

  • 原材料价格波动、行业价格战、中美贸易摩擦等风险。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2021-06-18）	投资评级	EPS（元）	P/E
603816.SH	顾家家居	80.00	买入	1.34/2.44/3.06/3.71	30.22/28.99/21.42/17.19
603833.SH	欧派家居	147.40	买入	3.41/4.07/4.85/5.57	39.22/36.04/30.20/26.23
002511.SZ	中顺洁柔	28.70	买入	0.69/0.99/1.34/1.67	30.22/28.99/21.42/17.19
603801.SH	志邦家居	34.68	买入	1.77/2.49/3.06/3.71	19.49/13.93/11.33/9.35
603899.SH	晨光文具	80.56	买入	1.35/1.63/1.99/2.38	65.42/49.42/40.48/33.85
603208.SH	江山欧派	96.42	买入	4.05/5.48/7.01/8.38	16.88/17.59/13.75/11.51
603313.SH	梦百合	30.80	买入	1.01/1.61/2.13/2.57	32.06/19.13/14.46/11.98

行业发展趋势

• 生活用纸：线上渠道重要性提升，龙头企业具备较强议价能力。
• 家具出口：受益于美国房地产上升周期，出口增长显著。
• 内销家居：竣工回暖带动需求，定制家居企业需提升品牌和渠道能力。
• 新型烟草：政策规范推动行业整合，HNB产品具备巨大市场潜力。
• 碳中和：林业碳汇成为重要板块，人工林面积大、成本低，具备较大发展空间。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业价格战风险
• 中美贸易摩擦影响
• 新品拓展不及预期
• 项目审批和建设不确定性