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详细总结：Who is buying very-low-yielding government bonds?

核心内容

自2009年以来，美国、德国、法国、英国和日本的长期政府债券利率一直保持在非常低的水平，尽管美国在2013年宣布缩减量化宽松政策。这一现象促使投资者转向新兴市场资产，随后转向欧元区外围国家的债券。然而，即使收益率极低，这些债券仍有许多买家，其背后有多种动机和机构。

主要观点

• 低利率驱动投资转移：长期无风险利率的下降导致投资者寻求更高回报，首先转向新兴市场，随后转向欧元区外围国家。
• 主要买家包括：
  • 中央银行：美国、英国和日本的中央银行是主要买家，尤其是美联储和日本银行。
  • 非居民私人投资者：美国、英国、德国（截至2011年）、法国和日本（截至2012年）的非居民私人投资者。
  • 国内机构投资者：德国和法国的国内机构投资者。
  • 国内银行：英国、德国和日本的国内银行（截至2011年）。
• 风险与动机：
  • 中央银行购买主要由于扩张性货币政策和外汇储备管理。
  • 非居民私人投资者购买可能出于对美元、欧元等主要货币的需求。
  • 银行购买风险较高，若利率上升可能导致资本损失。
• 数据趋势：
  • 美元在全球外汇储备中的占比稳定，且非居民持有美国国债的比例上升。
  • 英国、德国和法国的非居民持有比例在某些时期有所下降。
  • 日本在2013年后主要由日本银行购买国债。

关键信息

美国

• 买家：非居民（包括央行和其他私人投资者）和美联储。
• 数据：非居民持有美国国债的比例从53%上升至57%。
• 趋势：美联储持有国债比例上升，非居民持有比例保持稳定。

英国

• 买家：英国央行、非居民和其他银行。
• 数据：英镑在全球外汇储备中的占比略有下降。
• 趋势：英国央行在2011-2012年大量购买英国国债，之后非居民购买减少。

法国

• 买家：国内机构投资者和非居民。
• 数据：非居民持有法国国债的比例在2009年之后有所上升。
• 趋势：法国央行在某些时期也参与国债购买。

德国

• 买家：国内机构投资者和银行。
• 数据：非居民在2010年和2011年参与购买，之后退出。
• 趋势：国内银行在2011年前是主要购买者。

日本

• 买家：银行（截至2011年）、非居民（截至2012年）和日本银行。
• 数据：日本银行在2013年后成为主要购买者。
• 趋势：非居民持有日本国债的比例在2012年后下降。

结论

尽管长期无风险利率非常低，但美国、德国、法国、英国和日本的政府债券仍受到多种机构的持续购买。这些买家包括中央银行、非居民私人投资者、国内机构投资者和银行，各自有不同的动机和风险偏好。这种购买行为反映了全球资本流动的趋势以及各国货币政策的影响。

附注

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