20221009-德邦证券-芯碁微装-688630.SH-WLP2000交付封测龙头_泛半导体又迎里程碑_3页_652kb

芯碁微装（688630.SH）总结

核心内容

芯碁微装是一家专注于直写光刻设备研发与制造的电子行业企业，其产品主要应用于晶圆级封装、泛半导体、新能源等领域。公司凭借先进的技术能力，成功交付首台WLP2000晶圆级封装直写光刻机，标志着其正式进入该核心设备市场，同时也在多个新兴领域展现技术延展性。分析师陈海进维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔。

主要观点

• 技术优势显著：WLP2000采用先进的数字光刻技术，适用于多种先进封装形式，如Flip Chip、Fan-In WLP、Fan-Out WLP和2.5D/3D等。其具备自动套刻、背部对准、智能纠偏等关键功能，在RDL、Bumping和TSV等制程中表现突出。
• 市场前景广阔：全球晶圆级封装市场规模预计将在2022-2028年间以21.4%的CAGR增长，2028年将达到228亿美元。公司凭借技术优势，有望在这一高增长市场中占据一席之地。
• 多领域布局：基于直写光刻核心技术，公司在光伏、引线框架、新型显示、IC载板等新领域也有深厚积累。9月定增用于拓展新应用领域和IC载板产业化，显示其技术转化进入关键阶段。
• 财务预测积极：预计公司2022-2024年营收分别为8.00/12.02/17.08亿元，归母净利润分别为1.57/2.37/3.33亿元，PE分别为51/34/24倍，显示其盈利能力持续提升，估值逐步下降。
• 投资建议：分析师陈海进维持“买入”评级，认为公司持续受益于设备市场高增长，未来成长潜力大。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：66.50元
• 总股本：120.80百万股
• 流通A股：65.72百万股
• 52周股价区间：41.30-105.97元
• 总市值：8,033.20百万元
• 总资产：1,303.75百万元
• 每股净资产：7.99元

投资要点

• 事件进展：2022年9月，首台WLP2000设备成功交付昆山封测龙头工厂，另一台交付成都Micro-LED前沿单位，显示产品量产能力。
• 技术延展性：直写光刻技术在多个新兴领域具备应用潜力，公司技术积累深厚。
• 定增计划：公司9月定增用于拓展新应用领域和IC载板产业化，推动技术转化和市场拓展。
• 财务预测：
  • 营收：2022E为800百万元，2023E为1,202百万元，2024E为1,708百万元
  • 净利润：2022E为157百万元，2023E为237百万元，2024E为333百万元
  • EPS：2022E为1.30元，2023E为1.96元，2024E为2.75元
  • PE：2022E为51倍，2023E为34倍，2024E为24倍

财务指标分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	42.8%	41.8%	44.9%	44.2%
净利润率	21.6%	19.6%	19.7%	19.5%
净资产收益率	11.4%	15.1%	19.6%	22.8%
资产回报率	8.4%	9.6%	11.3%	11.9%
投资回报率	9.3%	11.7%	15.3%	16.4%
营业收入增长率	58.7%	62.6%	50.2%	42.1%
EBIT增长率	58.7%	53.5%	61.1%	40.5%
净利润增长率	49.4%	47.8%	50.8%	40.6%
资产负债率	26.3%	36.6%	42.0%	47.7%
流动比率	3.9	3.2	3.0	2.9
速动比率	2.8	2.1	1.9	1.8
现金比率	0.8	0.4	0.2	0.2
P/E	75.56	51.19	33.95	24.15
P/B	9.22	7.73	6.64	5.51
P/S	16.32	10.04	6.68	4.70
EV/EBITDA	80.92	48.55	31.23	22.93
股息率	0.3%	0.6%	0.8%	1.1%

风险提示

• 下游扩产进度不及预期
• 设备研发不及预期
• 核心零部件供应风险

分析师与研究助理简介

• 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士，覆盖电子行业全领域。
• 陈妙杨：电子行业研究助理，上海财经大学金融硕士，覆盖PCB、面板、LED等领域。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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