20250427-永安期货-苯乙烯周报_48页_3mb

永安期货研究中心2025年4月27日发布的苯乙烯周报显示，苯乙烯与纯苯市场呈现分化走势。核心观点如下：

苯乙烯市场
4月预计港口及工厂库存持续去化，5月库存去化节奏或维持；当前国内苯乙烯基差走强，华东为全国最低价，华南价差继续走强，但内外价差方面中欧和中美价差均走弱。苯乙烯利润小幅回升，主要受下游EPS、PS、ABS开工率环比下降及库存去化支撑，但五一假期或将导致下游需求减量。供应端关注检修节奏，需求端需跟踪3S（EPS/PS/ABS）库存去化情况及利润变化。综合库存（含苯乙烯和纯苯）预计4月小幅去库，5月检修季影响下港口库存持续减少，但下游库存仍处偏高水平。

纯苯市场
4月国内纯苯库存预计累库，5月小幅去库；美韩价差走强但套利窗口关闭（运费成本削弱利润），中韩价差小幅走强且亚洲纯苯仍向中国出口。国内纯苯对石脑油价差升至378美元，处于Back结构（华北升水华东），检修季边际改善但需求预期偏弱。下游开工方面，己内酰胺开工率提升19%，苯酚开工率下降25%，苯胺和己二酸开工率分别微升。纯苯进口利润走强，但隐性库存高位及后续检修回归或加剧进口压力。

供需分析
苯乙烯产业链库存4月累计去化，5月受检修季影响产量减少，港口库存持续去化速度低于去年同期。纯苯港口库存4月大幅减少148%，主因到港量仅6万吨（较上周273万吨明显下降），华东主港库存环比下降。石油苯开工率71.12%，环比提升0.75%，主要因四川石化（45万吨）重整装置重启及天津石化（24万吨）裂解装置恢复生产，但加氢苯开工率下降30.8%，利润小幅下滑。下游需求增速分化，己内酰胺、苯酚、苯胺及己二酸需求均有所放缓，但ABS、EPS利润走弱，PS利润提升。

价差与利润联动
苯乙烯CFR中国-FOB美国价差走弱，CFR中国-FOB欧洲价差亦走弱，美金市场震荡下行。纯苯美韩价差小幅走强，但套利实际未开启；中韩价差走强，反映亚洲资源向中国倾斜。下游利润方面，苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺及己二酸利润均受成本及需求影响波动，EPS利润下降，PS利润上升，ABS利润小幅回落。区域价差显示华南-华东、华北-华东均走强，反映区域供需错配。

策略建议
短期建议观望，重点关注苯乙烯5月检修季对库存的影响及下游需求变化，纯苯则需关注进口压力与下游开工改善情况。市场风险包括中美套利窗口关闭、纯苯隐性库存高位及产业链需求疲软，基本面利空可能主导趋势。