健身潮和消费升级推动国内运动鞋服行业持续向好_24页_2mb

国内运动鞋服行业分析总结

核心内容

国内运动鞋服行业在健身潮和消费升级的推动下持续向好，具备行业集中度高、竞争格局清晰、产品标准化程度高、适合电商销售、科技含量高以及成长性佳等特点。行业整体成长潜力大，未来发展前景广阔。

主要观点

• 行业空间广阔：体育产业快速发展，体育参与人次和人均消费水平持续提升，推动运动鞋服行业成长性增强。
• 政策支持：国家出台多项政策支持体育产业发展，包括《全民健身计划》《体育产业发展“十三五”规划》等，促进行业健康发展。
• 消费升级趋势：随着收入提升和二三四线城市消费能力增强，人均运动鞋服消费增长显著，市场潜力巨大。
• 电商发展：运动鞋服产品标准化程度高，适合电商渠道发展，电商占比预计持续提升。
• 研发投入：运动鞋服行业对研发要求高，龙头企业持续投入研发，形成竞争壁垒。
• 竞争格局清晰：行业集中度稳步提升，国内品牌如安踏、李宁与国际品牌NIKE、ADIDAS竞争激烈，品牌力排名靠前。
• 投资机会：国内运动鞋服龙头公司具备成长性、盈利能力及营运能力优势，建议关注李宁、安踏体育和申洲国际。
• 风险提示：需关注宏观经济波动、行业竞争加剧及新品牌拓展不及预期等风险。

关键信息

行业数据

• 2017年，中国运动鞋服市场规模达到212亿元，同比增长12.5%。
• 2015-2025年，体育产业总产出年复合增速预计为11.4%。
• 2025年，经常参加体育锻炼人数预计达到5亿人。
• 2015年体育产业总产出为1.7万亿元，增加值为5494亿元，占GDP的0.8%。

品牌力与市场占有率

• 国内品牌中，李宁、安踏、Adidas和Nike稳居行业前四。
• 2017年，安踏和李宁市占率分别为8.0%和5.3%，且渠道管理能力强，尤其在低线城市。
• 2017年，李宁电商收入占营收比重达19%，电商收入增速高于主营业务收入增速。

电商与研发

• Nike电商收入增速高，2018年电商收入占直营收入比重达27%。
• 安踏体育和李宁研发投入逐年增加，安踏2007-2017年研发费用占比从2.5%提升至5.7%。
• Nike重视研发，拥有多个创新技术如Air、Zoom、Flyknit等，支撑其市场领先地位。

营运能力与盈利能力

• 安踏体育和李宁的营运能力优于行业平均水平，存货周转天数分别为73.48天和79.24天。
• 安踏体育和Nike的净利率较高，分别为18%和11.37%。
• 行业毛利率整体呈上升趋势，头部品牌更具优势。

投资机会

• 国内运动鞋服公司市值与国际品牌相比仍有较大提升空间。
• 建议关注李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）和申洲国际（2313.HK）。
• 国内龙头公司具备成长性、盈利能力及营运能力优势，未来发展前景乐观。

投资建议

• 投资评级：优异
• 关注公司：李宁、安踏体育、申洲国际
• 行业前景：具备高成长性，适合电商发展，政策支持，消费潜力大

风险提示

1. 宏观经济波动：可能导致消费需求疲软。
2. 行业竞争加剧：国内外品牌竞争日益激烈。
3. 新品牌拓展不及预期：新品牌可能未能达到预期市场表现。

总结

国内运动鞋服行业受益于体育产业的快速发展和消费升级趋势，具备广阔的市场空间和良好的成长潜力。龙头企业如李宁、安踏体育在品牌力、渠道管理及电商发展方面表现突出，且估值处于合理水平，未来有望实现更大增长。然而，行业仍面临宏观经济波动、竞争加剧等风险，投资者需谨慎评估。