深度报告-20210601-兴业证券-商业贸易行业_隐形眼镜行业深度_颜值经济下行业高增_空间广阔群雄逐鹿_31页_3mb

隐形眼镜行业深度分析总结

核心内容

隐形眼镜行业在颜值经济的推动下快速增长，市场空间广阔，未来增长潜力巨大。该行业兼具医疗与美妆属性，近年来因彩瞳市场的爆发而受到更多关注，行业格局有望发生变革。

主要观点

1. 行业增长因素：

   • 隐形眼镜使用人群扩大，包括近视、非近视及特殊需求人群；
   • 销售渠道增加，美妆属性增强，监管制度完善，促进渗透率提升；
   • 产品换代和高频消费推动客单价提升，硅水凝胶和短周期产品成为趋势。

2. 市场空间：

   • 隐形眼镜市场零售规模约150-200亿元，彩瞳和线上渠道为主要增长动力；
   • 保守测算下，隐形眼镜市场空间或达765亿元，出厂空间或达268亿元。

3. 产业链结构：

   • 上游为化学原料提供商，被国外厂商垄断；
   • 中游为代加工厂商、品牌商和自主生产品牌商，其中多数品牌采用代加工模式；
   • 下游为线上线下销售渠道，线上渠道占比达55%，是彩瞳的主战场。

4. 市场竞争格局：

   • 隐形眼镜市场由国际四大厂商（强生、博士伦、爱尔康、库博）主导，国内由台湾品牌海昌（金可）及博士伦、强生三足鼎立；
   • 彩瞳市场竞争分散，品牌更新换代快，市场极度分散。

5. 投资建议：

   • 多家医疗器械公司及美妆品牌进入隐形眼镜市场，推动行业快速发展；
   • 爱博医疗、鱼跃医疗、昊海生物科技、完美日记、甘肃康视达、蒂螺医疗等企业布局或加速发展。

关键信息

1. 隐形眼镜与彩瞳定义

• 隐形眼镜 = 软性角膜接触镜；
• 彩瞳 = 彩色隐形眼镜，具有美容功能。

2. 隐形眼镜发展历程

• 隐形眼镜最早由达芬奇提出，1888年应用于实践；
• 1930年代PMMA材质出现，1971年博士伦推出软性隐形眼镜；
• 1990年代后，硅水凝胶逐渐成为主流，透氧性更高。

3. 隐形眼镜材料

• 硅水凝胶：透氧性高，成为国际市场主流；
• 水凝胶：柔软但透氧性较低，使用时可能造成干眼；
• 国内硅水凝胶注册证仅限少数国际厂商持有。

4. 生产技术

• 隐形眼镜：切削成型与模压成型；
• 彩瞳：三明治工艺，色素层嵌入镜片夹层，提升设计与生产壁垒。

5. 市场规模与增长潜力

• 隐形眼镜零售规模约150-200亿元，彩瞳贡献主要增长；
• 隐形眼镜行业存在五倍增长空间，渗透率提升及客单价增长是关键；
• 2020年彩瞳市场增速超40%，预计未来仍将保持较高增速。

6. 市场参与者

• 国内自主生产厂商：如吉林瑞尔康、甘肃康视达等，产能尚小；
• 台湾代工厂：如金可国际、晶硕光学等，技术积累深厚，主导彩瞳代工；
• 国际品牌：强生、博士伦、爱尔康、库博等，占据全球市场主导地位。

7. 投资布局

• 爱博医疗收购天眼医药，拓展硅水凝胶及彩瞳业务；
• 鱼跃医疗增资江苏视准，布局彩瞳生产；
• 昊海生物科技收购河北鑫视康及英国Contamac，完善产业链；
• 完美日记推出彩瞳产品，利用电商渠道扩大市场；
• 甘肃康视达扩建基地，目标年产2.4亿片隐形眼镜，成为行业龙头之一；
• 蒂螺医疗获4.2亿元B轮融资，加速彩瞳研发与生产。

8. 风险提示

• 市场竞争加剧，品牌众多，用户粘性较低；
• 医疗器械相关风险，如生产疏忽、使用不当引发不良反应；
• 业务拓展不及预期，如产能建设、新产品上市等。

结构与增长趋势

• 用户群体：从近视人群扩展至非近视及特殊需求人群；
• 销售渠道：线上渠道增速快，占比达55%，彩瞳市场主要由线上推动；
• 产品趋势：短周期、高透氧、高复购率成为主流，推动客单价提升；
• 市场渗透率：国内隐形眼镜渗透率仅13%，彩瞳仅1.3%，远低于日韩及欧美。

行业壁垒与盈利模式

• 品牌端：先发优势明显，营销能力决定市场表现；
• 生产端：技术、注册证、规模优势是核心壁垒；
• 盈利模式：品牌自产毛利率高，代工模式毛利率约35%，连锁终端毛利率约40-60%。

总结

隐形眼镜行业正处于快速发展阶段，随着彩瞳市场的崛起，行业格局有望进一步变化。国内品牌在技术和市场认知上仍需提升，但凭借政策支持、资本助力及市场潜力，未来有望实现快速成长。行业空间广阔，预计未来将达千亿级别，吸引众多企业布局，形成多元竞争格局。