20180928-华宝证券-公募基金每周一基系列_银华基金周可彦_把酒言欢_收割alpha与beta_15页_2mb
报告摘要
银华富裕主题基金分析总结
核心内容
银华富裕主题（180012.OF）是银华基金旗下一只偏股混合型基金，自2006年11月成立以来总回报达 436.6%。现任基金经理周可彦自2013年10月任职以来，基金表现优异，超额收益达 100%，在2016年以来的大盘、蓝筹主导行情中超额收益持续增长。
主要观点
- 业绩表现优异：基金在周可彦管理期间整体业绩领先，尤其在收益方面表现突出。在市场下跌时，基金展现出良好的回撤控制能力。
- 稳定大盘风格：基金经理偏好大盘股，注重盈利与成长性，组合在2017年以来估值水平有所上升。
- 高仓位，淡化择时：基金长期保持高仓位，持股集中度稳定在 60% 左右，换手率整体较低，2016年后前十大重仓股更能代表整体投资。
- 行业配置偏好食品饮料：基金长期重仓食品饮料板块，尤其是白酒子行业，为基金带来丰厚回报。机械设备板块在2017年三季度后有所加配。
- 选股能力突出：基金经理在食品饮料板块中选股成功，长期持有优质白酒个股，如贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。在机械设备、电气设备板块也持有表现优异的个股，如三一重工、杰瑞股份、正泰电器等，并在回撤较大时及时止损。
关键信息
基金基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 成立时间 | 2006年11月 |
| 基金类型 | 偏股混合型 |
| 基金代码 | 180012.OF |
| 总回报率 | 436.6% |
| 当前规模 | 67.8亿 |
| 股票投资比例 | 60%-95% |
| 富裕主题行业配置 | 不低于80%的股票资产投资于富裕主题行业 |
| 管理费率 | 1.5% |
| 托管费率 | 0.25% |
基金经理信息
- 周可彦：CFA，北京大学光华管理学院MBA，16年从业经验。
- 现任职务：银华基金投资管理部事业部负责人、基金经理。
- 管理产品：银华富裕主题、银华沪港深增长等。
- 管理业绩：银华富裕主题在2016年获一年期开放式混合基金金牛奖，2017年获三年期开放式混合型持续优胜金牛基金。
业绩表现（去除三个月建仓期）
| 年度 | 银华富裕主题 | 上证综指 |
|---|---|---|
| 2014 | 14.13% | 57.45% |
| 2015 | 40.10% | 9.41% |
| 2016 | 7.45% | -12.31% |
| 2017 | 53.09% | 6.56% |
| 2018 | -7.71% | -15.58% |
业绩指标对比（偏股混合型基金）
| 业绩指标 | 25分位数 | 50分位数 | 75分位数 | 银华富裕主题 |
|---|---|---|---|---|
| 区间收益率 | 83.92% | 48.21% | 22.49% | 140.74% |
| 年化收益率 | 13.97% | 8.81% | 4.45% | 20.75% |
| 年化波动率 | 25.33% | 28.20% | 31.58% | 22.82% |
| 最大回撤 | 42.16% | 49.38% | 54.39% | 33.40% |
| 夏普比率 | 0.48 | 0.28 | 0.09 | 0.84 |
| 卡玛 | 0.33 | 0.19 | 0.08 | 0.62 |
行业配置
- 长期偏好食品饮料行业：尤其是白酒板块，为基金带来显著收益。
- 行业轮动不明显：2015年后行业配置相对稳定，2017年三季度开始加配机械设备。
- 历史行业配置收益得分：食品饮料、轻工制造、农林牧渔等行业的配置得分较高。
个股表现分析
| 股票简称 | 配置期数 | 平均持有权重(%) | 所属行业 | 持有单季度平均收益(%) | 持有单季度平均行业超额收益(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 贵州茅台 | 16 | 6.49 | 食品饮料 | 11.882 | 5.910 |
| 索菲亚 | 14 | 5.47 | 轻工制造 | 4.283 | 5.178 |
| 泸州老窖 | 12 | 5.59 | 食品饮料 | 5.506 | 2.402 |
| 老白干酒 | 11 | 5.24 | 食品饮料 | 1.395 | -4.003 |
| 山西汾酒 | 10 | 6.65 | 食品饮料 | 5.672 | 3.939 |
| 安琪酵母 | 10 | 5.57 | 农林牧渔 | 4.407 | 6.473 |
| 五粮液 | 7 | 4.56 | 食品饮料 | 13.008 | 7.620 |
| 洋河股份 | 6 | 4.98 | 食品饮料 | 10.911 | 4.176 |
| 古井贡酒 | 5 | 5.78 | 食品饮料 | 13.849 | 6.363 |
| 东阿阿胶 | 5 | 4.02 | 医药生物 | 13.430 | 6.722 |
| 海康威视 | 5 | 5.78 | 电子 | 20.341 | 4.934 |
| 杰瑞股份 | 5 | 7.21 | 机械设备 | 2.674 | -18.073 |
| 三一重工 | 4 | 8.27 | 机械设备 | 4.537 | 13.891 |
| 天地科技 | 4 | 5.22 | 机械设备 | -4.841 | 4.513 |
| 双汇发展 | 4 | 4.94 | 食品饮料 | 7.116 | 0.511 |
| 舍得酒业 | 4 | 3.39 | 食品饮料 | 14.725 | 6.468 |
| 青岛海尔 | 4 | 3.60 | 家用电器 | 15.225 | -1.786 |
| 广联达 | 4 | 5.48 | 计算机 | 21.066 | -8.176 |
| 阳泉煤业 | 1 | 2.83 | 采掘 | -6.324 | -2.754 |
| 东方航空 | 1 | 3.68 | 交通运输 | -40.148 | -15.691 |
行情分析
- 2014-2015年牛市：基金收益进攻不足，表现相对较弱。
- 2016年以来震荡上行：基金超额收益显著，尤其在大盘、蓝筹行情中表现突出。
- 2018年震荡下行：基金表现稳健，回撤控制良好，但波动率仍高于平均水平。
风险提示
- 市场有风险，投资需谨慎。
- 本报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
- 报告内容仅为本公司当日判断，不构成任何投资建议或保证。
- 投资者应自行决策，自行承担投资风险。
总结
银华富裕主题基金在周可彦任职期间表现出色，各项业绩指标领先，尤其在收益表现和回撤控制方面表现优异。基金经理采取稳定大盘风格，注重成长与盈利，长期重仓食品饮料行业，尤其是白酒板块，为基金带来显著收益。同时，基金在机械设备、电气设备板块也有良好表现。基金整体保持高仓位，持股集中度较高，换手率较低，具备较好的长期投资价值。
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