20221010-东吴证券-每日一基_景顺长城内需增长贰号——_专精食品饮料_高留存率_高集中度_极低换手_大盘成长__13页_795kb

景顺长城内需增长贰号（260109.OF）总结

核心内容

景顺长城内需增长贰号是一只以食品饮料行业为主要投资方向的权益型基金，由基金经理刘彦春管理。该基金具有以下显著特征：

• 高留存率：重仓股留存率多处于90%以上。
• 高集中度：前十大重仓股占比持续超70%。
• 极低换手率：调仓节奏缓慢，2022年半年度换手率仅8%。
• 长期优秀表现：今年以来同类排名前1/4，最近五年年化收益率达18%，夏普率0.61。
• 稳定大盘成长风格：通过Sharpe模型和Barra模型分析，基金偏好大市值股票，风格稳定。

主要观点

投资理念

基金经理刘彦春注重寻找具备高投入产出潜力和高成长潜力的公司，坚持买入并长期持有的投资策略。

投资框架

• 自上而下选股：以宏观和行业研究为基础，不将宏观或行业景气度作为整体投资组合的决策依据。
• 宏观视野：具备良好的宏观分析能力。
• 资产定价理解：深入理解资产定价机制，注重价值判断。

选股标准

基金经理采用“三高”选股标准：

• 高投入产出潜力：通过ROE和ROIC进行判断。
• 高成长潜力：聚焦高景气度和高成长性的行业。
• 考虑绝对收益：综合短期逻辑和长期逻辑进行投资决策。

关键信息

产品分析

• 长期收益：最近五年年化收益率18%，夏普率0.61，波动率25.1%，最大回撤-41.7%。
• 短期表现：今年以来同类排名前1/4，近一年收益率-16.14%。
• 净值与回撤：接手后滚动一年最大回撤为37%。
• 情景分析：熊市中表现稳健，牛市中具备超额收益能力。

资产配置

• 高仓位：股票仓位长期稳定在高位，2022年半年度股票占比为93.7%。
• 行业配置：持续重仓食品饮料行业，占比长期在40%以上，TMT、中游制造及医药行业持仓比重持续下降。
• 重仓股：主要持仓集中在贵州茅台、泸州老窖、药明康德、迈瑞医疗、海大集团等消费与医药领域龙头股。

风险提示

• 市场波动：基金投资存在市场风险，需谨慎对待。
• 历史数据局限性：本报告基于历史数据，未来市场可能发生变化。
• 持仓变动：基金持仓分析基于季报披露，实际持仓可能有变动。
• 不构成投资建议：本报告不作为对基金产品的评价或排名依据。

产品端分析

• 基金规模：2022年第二季度基金规模为56亿元，较上期有小幅上升。
• 投资者结构：长期以个人投资者为主。
• 买入持有收益：持有三年平均收益超56%，持有两年平均收益达43.92%。

总结

景顺长城内需增长贰号（260109.OF）是一只以食品饮料行业为核心的权益型基金，由拥有20年证券从业经验、13年公募基金管理经验的刘彦春管理。基金具备高留存率、高集中度、极低换手率的特点，长期表现优异，今年以来同类排名前1/4。基金在市场波动中表现出较强的稳定性，且在熊市中能跟住，牛市中具备超额收益能力。

基金经理采用自上而下选股策略，注重宏观和行业研究，偏好大市值股票。基金在食品饮料行业获得显著超额收益，是其长期业绩的重要支撑。同时，基金在TMT、中游制造及医药行业配置比重持续下降，显示出对消费类行业的持续看好。

基金规模稳定增长，投资者以个人为主，持有三年平均收益超过56%，显示其具备较好的长期投资价值。然而，投资者需注意基金的高波动性和市场风险，投资需谨慎。