2017-IVD流通行业深度：检验科综合服务提供商冉冉升起-20170601-弘则研究-33页-1mb

文档总结

核心内容

文档主要分析了IVD（体外诊断）流通行业进入快速整合期的背景及趋势，探讨了集采模式对检验科综合服务提供商发展的影响，以及迪安诊断等重点企业在该领域的布局和表现。

主要观点

• 行业整合加速：IVD流通行业已进入快速整合期，预计2018年完成整合。资金能力、标的甄别能力、管理能力和业务协同性是企业整合能力的关键指标。
• 集采模式推动行业发展：检验科集采模式有助于提高医院黏性与市场占有率，是实力企业必争的市场策略。该模式下，企业与检验科的合作深度不同，包括区域检验中心、共建检验科、检验科托管等。
• 迪安诊断的市场地位：迪安诊断通过经销商渠道和第三方实验室运营能力，成为检验科服务行业的领先者。公司通过多种业务模式（集采、共建、PPP等）分享2000亿的检验科终端服务市场，符合分级诊疗政策方向。
• IVD行业趋势：IVD行业呈现集中化、服务化、平台化趋势。耗材两票制的实施导致小型经销商逐渐被市场淘汰，行业强者恒强。
• 第三方实验室发展：第三方实验室的渗透率仍有提升空间，预计中国第三方实验室市场将在未来几年持续增长。实验室的净利率区间在11%-24%之间，前期投入需3年左右回收。

关键信息

IVD流通行业整合

• IVD流通行业进入快速整合期，预计2018年完成整合。
• 资金能力强、选择标的能力强、管理方式先进以及产品协同性强的企业更有可能成为最终赢家。
• 2016年开始大规模收购的企业在整合中占据优势。

集采模式与检验科综合服务提供商

• 检验科集采是提高市场占有率和医院黏性的重要方式。
• 检验科接受集采模式后，企业可提供不同深度的合作，如区域检验中心、共建检验科、检验科托管等。
• 检验科综合服务提供商通过提供产品、服务、管理输出等方式，发展成为检验科的综合服务方。

迪安诊断的业务模式

• 第三方实验室业务：2017年完成全国布局，已有50%实验室盈利，净利率区间为11%-26%。
• 经销商业务：公司是罗氏诊断在中国最大的经销商，2016年经销商业务占罗氏全国销量的26%。
• 新模式探索：公司正在探索司法鉴定、健康管理、CRO、高端医疗中心等业务，作为未来增长点。

典型企业并购案例

公司	收购时间	收购标的	收购金额（亿）	获得股权比例	收购PE	净利润承诺（万元）
迪安诊断	201611	杭州德格医疗	3.16	100%	12.64	2500/2875/3306.25
迪安诊断	201606	陕西凯弘达	1.2	60%	11.5	2300/3000/3900
迪安诊断	201605	内蒙古丰信	2.54	65%	14.9	3500/4500/5486
迪安诊断	201605	江西华星	2.55	100%	/	/
迪安诊断	201602	云南盛时科华	1.53	51%	13.3	2600/3380/4400
迪安诊断	201601	新疆元鼎	3.31	51%	10.3	5600/8000/10000
迪安诊断	201601	新疆元鼎	0.621	9%	/	6000/8000/10000
迪安诊断	201508	北京执信	2.64	55%	11	5400/7000/3850
迪安诊断	201501	博圣生物	5.75	25%	9.8	9100/11800/15400
迪安诊断	20160929	博圣生物	1.8	12%	/	10140/13182/17137
迪安诊断	201603	金华福瑞达	0.45	14%	22	/
迪安诊断	201511	金华福瑞达	0.53	56%	7.6	1400/1700/2000

检验科集采模式

• 模式描述：检验科集采模式打破原有利益链条，使检验科与企业形成更紧密的合作关系。
• 支持方：上游品牌较弱的企业、中游资金实力强的流通企业、下游医院院长。
• 反对方：品牌强势的企业（如罗氏）、检验科主任。
• 应对方式：支持方积极调整策略，反对方则试图维持现有格局。

检验科综合服务提供商的模式

模式	描述	介入深度	可复制性	资金需求	成本回收期	利润率增长点
产品经销商	为检验科提供设备和耗材	低	强	无前期投入	<1年	替换高利润产品
简单集采供应商	为医院提供设备和耗材，进行库存管理	低	强	部分设备投放	1年	采购成本降低
共建检验科/区域检验中心	深度参与检验科运营	中	中	高	1-2年	分成模式
检验科托管	负责检验科的运营	高	弱	高	1-2年	运营专业度

各地区竞争格局

地区	公司	代理品牌	市占率	2016年收入（亿元）	增速预测
云南	盛时科华	罗氏	~30%	~3	30%
内蒙古	丰信	罗氏	~20-30%	~3	30%
新疆	元鼎	罗氏	~10-20%	~4	30%
江西	华星	/	50%以上	~1	50%

行业数据与趋势

• 行业规模：IVD流通行业规模约400亿，检验科终端服务市场约2000亿。
• 毛利率与净利率：设备耗材生产商毛利率约60%，净利率约20%；检验科综合服务提供商的净利率在11%-26%之间。
• 行业增速：行业整体增速约15%。

结论

IVD流通行业正处于快速整合阶段，集采模式成为检验科综合服务提供商发展的关键。迪安诊断等企业通过收购和创新业务模式，积极布局市场，成为行业龙头。行业趋势显示，集中化、服务化、平台化将成为主流，同时第三方实验室的渗透率仍有较大提升空间。