20241127-国盛证券-宏观点评_特朗普关税_首枪_对准中加墨_影响几何__5页_546kb

特朗普关税政策对准中加墨，预计将显著影响我国出口。其政策两大动机在于寻求《美墨加协定》重新谈判主权，缓解贸易逆差问题，并进一步限制中国出口。

具体影响分析：

1. 关税措施：对华额外加征10%关税，预计拖累我国出口约15个百分点；对加、墨加征25%关税，拖累我国出口约5个百分点。合计拖累整体出口约20个百分点。
2. GDP与汇率压力：出口拖累将加剧我国GDP下行压力，并可能进一步承压人民币汇率。
3. 产业链调整：
   • 直接出口下降：计算机、家用电器、电子、纺织服饰、石油化工等对墨出口可能显著下降。
   • 中转出口受阻：汽车、电力设备、机械、化工等行业若需通过加、墨中转出口，将面临限制。
   • 墨西哥生产本地化：此前大量在墨西哥投资设厂的企业（如汽车零部件、家具、家电等）将面临直接冲击。
4. 未来展望：此次关税事件是特朗普对中国加征关税概率增大且时间提前的重要信号，未来可能进一步升级。其关税政策可能更侧重于对进入墨国商品的生产地溯源，甚至可能扩展至东盟、欧盟等经济体，使中国出口面临更大压力。

风险提示：地缘政治博弈、政策落地时间与程度、测算方法存在偏差。

（分析师：熊园、刘安林、薛舒宁）