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文档总结

核心内容

本报告为2013年8月19日发布的《非银行金融市场观察周报》，主要分析证券与保险行业的市场动态、财务表现及未来发展趋势。报告指出，券商和保险行业均展现出一定的复苏迹象，同时提及了光大证券异常交易事件、IPO财务核查进展、金融支持小微企业政策等重要信息。

主要观点

证券行业

• 市场表现：周日均交易额回升至2161亿元，环比增长13%。上证指数周上涨0.79%，多元金融指数周上涨0.9%。
• 业绩回升：券商板块在二季度后开始企稳走强，三季度是券商的绝佳配置时期，业绩回升明确，制度改革持续深化释放利好。
• 资本中介与创新业务：自主配售权和储架发行等制度将提升券商的定价能力和客户粘性，并购和新三板市场的发展对冲传统IPO下降，资产证券化与银行对接，预计空间将破万亿。
• 互联网金融：虽然互联网金融对券商的冲击主要集中在底层交易通道，但未来券商与科技企业合作将形成强强联合，网络证券金融有较大发展空间。
• 风险因素：市场波动风险、新业务创新不如预期。

保险行业

• 保费增长：行业在季末冲刺后的次月继续保持增长37%，进一步夯实复苏势头。7月单月新单保费环比减少37%，但同比增长46%。
• 市场结构变化：保险公司逐渐向价值型产品转型，如中国人寿和太平人寿停售分红产品，提升期缴占比。
• 业绩表现：中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险的保费和新单均呈现增长趋势，但新华保险同比减少7.8%。
• 盈利预测：行业盈利增长预计达到40%左右，主要得益于交易量回升、债券承销快速增长、自营收入增长、融资融券规模放大和新业务业绩显现。

关键信息

证券行业关键数据

• 融资融券：两融余额2407亿元，转融资规模476亿元，转融券余额12.36亿元。
• 股票质押：本周券商开展5笔股票质押业务，质押市值16.68亿元，预计融资规模约17亿元。
• 承销项目：本周券商承销项目中，债券承销额环比上升25%，预计2013年底融资融券规模达3000亿元。
• 估值对比：中信证券、海通证券、宏源证券和方正证券被强烈推荐，主要因其在创新业务、资本中介和资本投资方面的领先地位。

保险行业关键数据

• 保费增长：中国人寿7月单月保费增长14.9%，中国太保7月单月保费减少1.1%，但产险增速回升。
• 新业务价值：中国人寿新业务价值增速为0%，中国太保为13%，中国平安为5%，新华保险为-16%。
• 盈利预测：中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险均被强烈推荐，主要因其在市场复苏、盈利增长和业务转型方面的表现。

行业动态

• 光大证券事件：证监会通报光大证券自营交易异常情况，事故原因在于系统设计缺陷，内部控制存在明显问题。光大证券被暂停相关业务，并接受立案调查。
• IPO财务核查：自2012年底启动的IPO财务核查已进入抽查阶段，发现部分发行人和中介机构存在执业质量问题，将依法处理。
• 金融支持小微企业：证监会支持小微企业发展的实施意见，包括完善中小企业板制度、扩大私募债试点、推动资产证券化等。

公司动态

• 重点公司推荐：中信证券、海通证券、宏源证券和方正证券被强烈推荐，因其在资本中介、资管、直投等创新业务上的领先地位。
• 财务指标：各公司EPS、PE、PB等财务指标均有所变化，如中信证券13年EPS为0.53元，PE为20.6倍，PB为1.4倍。

风险提示

• 市场波动：证券和保险市场存在波动风险。
• 新业务创新：部分新业务创新可能不如预期，需关注其发展情况。

图表概览

• 图表1：本周多数券商股上扬。
• 图表2：流通市值周换手率5.77%。
• 图表3：市场成交额环比上升13.35%。
• 图表4：新三板市场周成交规模2425万元。
• 图表5：集合理财产品规模达3835亿元。
• 图表6：银信合作产品周发行规模356亿元。
• 图表7：集合理财产品周平均收益率8.80%。
• 图表8：银信理财产品周平均收益率4.70%。
• 图表9：银行间国债收益率走势。
• 图表10：银行间企业债收益率走势。

估值与盈利预测

• 券商估值对比：各券商的EPS、PE、PB等指标均有变化，如中信证券13年PE为20.6倍，PB为1.4倍。
• 保险估值对比：各保险公司的EPS、PE、PB等指标也有所变化，如中国平安13年PE为11.5倍，PB为1.7倍。

投资评级

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：分为A、B、C，分别代表公司长期竞争力高于、与和低于行业平均水平。

分析师信息

• 罗毅：CFA，招商证券金融行业研究董事，曾获多项最佳分析师奖项。
• 洪锦屏、王宇航、沈娟：招商证券金融行业研究助理，分别具有管理学、精算学和金融学背景。

总结

本报告全面分析了证券与保险行业的市场动态、财务表现及未来发展趋势，指出券商和保险行业均展现出复苏迹象，同时强调了金融改革、创新业务和风险管理的重要性。重点推荐中信证券、海通证券、宏源证券和方正证券，认为其在创新业务、资本中介和资本投资方面具有显著优势。