传媒行业：08若无新空间，当下仅AIGC，有无确定性受益？有无新的指数级新赛道？-20230419-安信证券-20页_1mb

文档总结：虚拟人与AIGC对内容产业的重构及投资逻辑

核心内容

本文档主要探讨了虚拟人和AIGC（人工智能生成内容）在内容产业中的潜力与影响，分析了其对传媒行业、企业财务报表及未来商业模式的重塑作用，并回顾了历史上的传媒牛市，为当前的投资方向提供参考。

---

主要观点

1. 虚拟人：交互世界的创新物种

• 虚拟人是未来交互方式的重要创新，将带来人与虚拟人、虚拟人与虚拟人、甚至虚拟人与机器人的交互模式。
• 虚拟人本质上是AI替代人的表现，其核心逻辑在于“挪出供给端、锁死在需求端”，通过高级代理技术实现更自然的交互体验。
• 虚拟人是人建立数据交换能力的技术路径，成为智能科技时代的重要基础设施。

2. AIGC：虚拟人的创作引擎

• AIGC（人工智能生成内容）将成为虚拟人的主要创作工具，推动内容生产效率和质量的提升。
• AIGC不仅赋能虚拟人，还可能成为元宇宙基础设施建设的“圆心”，推动内容产业的升级。
• 通过AIGC，企业可以实现内容的快速生成与个性化定制，降低创作成本。

3. 虚拟人与NFT的结合

• NFT作为数字资产的载体，能够孵化和孕育未来的“明星”，为虚拟人提供价值支撑。
• NFT的价值重估将放大企业的资产负债表，带来经营性现金流的提升。
• NFT与虚拟人的结合，将开启新一轮的IP孵化与商业化，但商业化门槛显著提高。

4. 虚拟人对企业的重构

• 虚拟人可作为企业的“资产”而非“商誉”，提升企业的估值。
• 虚拟人可降低企业的“成本”和“销售费用”，提升运营效率。
• 虚拟人将成为企业实现业绩与估值双升的关键。

5. 历史复盘：传媒牛市的驱动因素

• 2013-2015年的传媒牛市由“互联网+”和并购重组推动，影视、游戏等板块业绩与估值同步提升。
• 传媒行业在2015年3月脱离业绩开始主题式上涨，显示出市场对新兴技术的乐观预期。
• 历史数据显示，传媒行业在特定周期内可实现大幅增长，但需关注市场情绪和流动性变化。

---

关键信息

投资逻辑

• 二季度：对传媒板块较为谨慎，建议关注低位股，如影视补涨、营销受益、国企及白马股。
• 三季度：预判为“乐观”，关注MR（混合现实）和AIGC等新逻辑线，央企/国企与AIGC的结合可能成为新赛道。
• 投资主线：关注虚拟人、AIGC、NFT等新兴技术对内容产业的重构，以及其对传媒企业三张报表的影响。

未来趋势

• 虚拟人将作为交互世界的“新物种”，推动内容产业的创新。
• AIGC将成为内容创作的重要工具，提升内容生产效率和个性化水平。
• NFT将作为数字资产的载体，推动IP的孵化与商业化，提升企业的资产价值和现金流。

---

新赛道与机遇

虚拟人赛道

• 虚拟人可能成为未来基础设施构建的“圆心”。
• 企业可通过介入内容、搭建小模型，成为平台型公司，实现业绩与估值双升。
• 虚拟人与IP的结合，将催生新的商业模式，但需注意商业化门槛的提高。

AIGC赛道

• AIGC将推动内容产业的升级，成为虚拟人创作的核心技术。
• 企业通过AIGC实现内容的快速生成与个性化定制，提升竞争力。
• AIGC的普及将带来内容生产的革命，可能成为新一轮的“内容形态”变革。

---

总结

虚拟人与AIGC的结合将重塑内容产业的生产与交互方式，推动企业实现业绩与估值的双升。NFT作为数字资产的载体，将助力IP的孵化与商业化，成为未来投资的重要方向。历史复盘显示，传媒行业在技术驱动和政策支持下可实现显著增长，但需关注市场情绪与流动性变化。未来，随着MR等技术的发展，传媒行业将迎来新的增长空间，建议关注相关标的的投资机会。