20250605-市值风云-万里马-300591.SZ-万里马上市以来_融资7.8亿_亏损7.5亿_分红0.3亿_套现6亿__16页_1mb

万里马公司财务与经营状况深度分析

主要概况

• 成立时间：2002年
• 上市时间：2017年
• 主营业务：皮具和防护产品研发、生产、销售

渠道分析

• 团购渠道（核心渠道）：客户集中于军警系统及国有大中型企业，2022-2024年销售额占60%左右。

财务表现

• 业绩持续下滑：2024年营收59亿元，同比下滑51%，2025Q1进一步下滑325%。
• 盈利能力：毛利率2024年降至34%，净利率转负；自2020年起累计亏损75亿元，造血能力不足，经营净现金流累计亏损1亿元。
• 股权融资成效不佳：上市7年累计融资78亿元，却仅分红0.3亿元。

股东行动

• 实控人（林氏家族）疯狂减持：自2020年起通过协议转让、大宗交易等方式累计套现59亿元，持股比例从63.33%降至21.09%。
• 质押风险：当前股权质押比例维持高位，质权人主要为自然人。

风险分析

• 客户集中度风险：2024年前五大客户销售额占比达81%。
• 行业竞争激烈：国内皮具市场已进入存量竞争阶段，份额争夺及利润率承压。

结论摘要

• “聚宝盆”式清仓出售：公司营收连年下滑，旗下子公司、客户资源均面临外部资本套现，经营模式难以维系。