20240820-国投证券-聚和材料-688503.SH-N型银光照浆料_白马_降本发展出货捷报频传_5页_765kb

聚和材料是一家成立于2015年的全球领先光伏导电银浆行业龙头企业，主要产品为太阳能电池用正面银浆。公司凭借持续技术创新和产能扩张，实现了营收和利润的高速增长。截至2023年，公司营收达103亿元，同比增长58%，归母净利润44亿元，同比增长13%。光伏银浆全球市场占有率达41%，2023年出货量突破2000吨，稳居行业首位。

N型技术迭代推动光伏银浆需求激增，TOPCon和HJT电池对银浆需求分别为传统PERC电池的15倍以上和2倍以上，历史用量首次超过5000吨。公司积极研发N型银浆、银铝浆等产品，降低了成本和电阻，技术优势显著。2024年第一季度银浆出货约550吨，N型占比60%，全年目标出货3000吨。

公司通过2023年收购江苏连银并投资12亿元建设高端光伏电子材料基地项目，扩展了产品线如ECA导电胶，并强化了在光伏市场的布局。财务预测显示，到2026年，营收和净利润预计年复合增长率分别为29%和200%，2024年目标价为3783元。

投资建议为买入-A，但风险包括光伏需求不及预期、新技术风险等。

（字数：528）