饲料养殖产业链年度分析报告：价格波澜恐尤甚，只待需求现-20201231-大越期货-26页_970kb

大有期货投研中心农产品研究组年度分析报告总结

核心内容概览

本报告为2021年饲料养殖产业链的年度分析，涵盖玉米、鸡蛋和生猪三大核心品种。分析指出，2020年饲料养殖产业链供需结构持续调整，价格走势分化，玉米因供应缺口预期上涨，而鸡蛋和生猪则因供应充足或产能恢复而价格回落。报告还提出了一系列投资策略，并对2021年的市场走势进行了展望，同时列出了主要风险因素。

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主要观点

1. 原料端：玉米价格持续走高

• 2020年玉米价格因临储拍卖、台风影响及进口预期等因素一路上行，全年平均收购价从1832元/吨涨至2500元/吨。
• 临储库存售罄后，市场对2021年供应缺口的担忧加剧，预计玉米进口量将增加，替代效应也将扩大，以弥补缺口。
• 玉米价格长期趋势向好，建议投资者逢回调做多玉米。

2. 养殖端：鸡蛋和生猪价格走弱

• 鸡蛋价格因供应充足和消费疲软而持续低迷，全年价格从高点回落，但预计2021年将通过淘鸡节奏调整逐步触底反弹。
• 生猪价格因产能恢复和养殖利润回落而阶段性回调，预计2021年二季度产能将恢复至正常水平，随后可能进入供应过剩阶段。

3. 产业链走势分化

• 原料端玉米价格走强，养殖端鸡蛋和生猪价格走弱，建议投资者在原料端多头操作，养殖端保持偏空观点。
• 套利机会明显，可关注做空养殖利润（玉米+豆粕多，生猪空）及鸡蛋反套策略（卖出近月，买入远月）。

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关键信息

1. 2020年玉米行情回顾

• 分为五个阶段：疫情初期供需受限，拍卖启动后价格快速上涨，台风影响加剧上涨，进口缓解供应紧张，价格企稳。
• 全年玉米价格涨幅较大，最高涨至2500元/吨。

2. 玉米基本面分析

• 临储拍卖前高后低，后期供应缺口引发市场担忧。
• 台风影响东北主产区产量，但全国总产量保持平稳。
• 玉米进口量大幅上升，预计2021年或达3000万吨。
• 替代效应可能覆盖缺口，玉米价格失控风险较低。

3. 鸡蛋基本面分析

• 补栏量减少，存栏结构持续回调。
• 淘鸡节奏影响价格走势，预计2021年存栏量将继续下降。
• 消费需求相对平稳，但替代效应减弱，鸡蛋价格恢复周期较长。

4. 生猪基本面分析

• 生猪存栏量恢复至正常年份88%左右，产能逐步释放。
• 养殖利润高位回落，外购仔猪模式利润较低，补栏主力为规模型企业。
• 冻肉进口量大幅增加，但预计2021年将回归正常水平。
• 消费疲软，恢复存在不确定性。

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后市关注点

• 国家政策变化（如种植补贴、环保、进出口及轮储政策）。
• 非洲猪瘟的持续性影响。
• 玉米种植天气、虫害情况。
• 新冠肺炎疫情国内外控制情况。

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投资策略推荐

单边策略

• 策略一：长期做空生猪价格，预计价格将跌破25000元/吨。
• 策略二：长期做多玉米价格，逢回调建立多头仓位。

套利策略

• 策略一：做空养殖利润，买入玉米或豆粕，卖出生猪。
• 策略二：鸡蛋反套策略，卖出近月合约，买入远月合约。

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风险提示

• 政策变化、非洲猪瘟、玉米种植天气、虫害及疫情控制情况均可能对市场产生重大影响。

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