2017年-IMF国际货币组织全球_Pension_Reform_Options_in_Chile_Some_Tradeoffs_21页_1002kb

报告摘要

总结：Chile的养老金改革选项与权衡

核心内容

本研究探讨了智利养老金改革的不同选项对宏观经济的短期至中期影响。智利现行养老金体系由两个支柱组成，其中主要支柱为个人储蓄账户制度，而第二支柱为公共资助的“ solidarity（团结）”养老金，旨在为低收入者提供最低养老金保障。尽管私人养老金储蓄规模庞大（约占GDP的70%），但养老金替代率较低，尤其是对女性和低技能劳动者而言，其养老金往往低于最低工资。此外，随着人口老龄化，未来养老金支出压力将显著增加。

改革的核心提议是将强制性缴费率逐步提高5个百分点，持续10年，最终达到15%。增加的收入将用于个人账户和团结养老金的补充。然而，该改革可能带来负面的宏观经济影响，如劳动力供给减少、投资下降和竞争力削弱。研究还评估了其他改革选项，例如通过间接税来融资团结养老金，或仅提高个人账户的储蓄率，这些选项对经济增长的影响不同。

主要观点

养老金替代率低
智利目前的养老金替代率远低于OECD平均水平（约63%），尤其对女性和低技能劳动者而言，替代率更低。这导致退休人员收入不足，影响其生活质量。
改革选项的权衡
- 提高缴费率并用于当前养老金：短期内能通过增加政府转移支付提升需求，有助于经济增长，但会加剧通货膨胀压力和实际有效汇率贬值。
- 仅提高缴费率用于个人账户：会减少当前消费，抑制需求和经济增长，但有助于提高长期储蓄和未来养老金水平。
- 通过间接税融资团结养老金：相比仅提高缴费率，这种方案对经济增长的负面影响较小。
宏观经济影响
改革带来的劳动力税收扭曲会降低劳动供给、投资和出口竞争力。研究发现，如果增加的收入同时用于当前养老金和个体账户，GDP将在2021年比基准情景下降0.5%；若仅用于个体账户，则GDP下降0.7%。
流动性受限家庭的作用
流动性受限家庭（被视为退休人员）在短期内对需求和价格有重要影响，其高消费倾向会放大改革的初始冲击。
模型与方法
研究使用IMF的GIMF模型，该模型包含生命周期型和流动性受限型家庭、企业和公共部门，用于分析养老金改革对宏观经济的影响。模型考虑了劳动力市场的不完全竞争、生产过程中的调整成本和外部竞争力渠道。

关键信息

当前养老金制度
智利养老金制度由私人储蓄账户和公共团结养老金组成，但替代率低，尤其对女性和低技能劳动者。团结养老金仅覆盖60%的贫困人口，且水平仅为最低工资的40%。
改革措施
- 提高缴费率5个百分点（10年内完成）
- 增加收入用于当前养老金或个人账户
- 降低养老金管理成本
- 不改变退休年龄（目前未计划）
改革效果
- 当前养老金提升：短期刺激需求，但影响外部竞争力
- 仅提升个人账户：抑制消费和投资，影响经济增长
- 使用间接税：比仅提高缴费率对经济增长的影响更小
模型结果
GDP在2021年相比基准情景下降0.5%（当收入用于当前养老金和个体账户），下降0.7%（当仅用于个体账户）。研究强调了经济开放性和流动性受限家庭的重要性，它们对改革的宏观影响有显著作用。
政策建议
改革需在短期需求刺激与长期储蓄增长之间权衡。使用间接税融资团结养老金比仅提高缴费率更优，因为其对经济增长的负面影响较小。