20201011-天风证券-基金风格配置监控周报_权益基金本周下调仓位_6页_517kb

金融工程周报总结：权益基金本周下调仓位

核心内容

本报告是天风证券金融工程团队发布的《基金风格配置监控周报》，主要围绕公募基金的持仓配置与风格变化进行分析，重点在于通过模拟持仓数据来估计基金股票仓位，并从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度刻画基金风格。

主要观点

• 持仓信息获取：由于公募基金仅在半年报和年报中披露全部持仓，而季度报告仅披露前十大重仓股，因此需要结合季报与上市公司十大股东信息，模拟补全基金的全部股票持仓。
• 仓位估计方法：基于基金季报中的行业配置信息和最近半年报/年报的非重仓股持仓数据，假设非重仓股在行业内的持股种类不变，仅持股权重按比例变化，从而模拟T期的非重仓股持仓。
• 风格分析维度：通过将基金持仓拆分为大、小盘组合，并结合基金日收益率与大盘、小盘指数日收益率，采用加权最小二乘法，估计基金在大、小盘组合上的配置仓位，实现对基金仓位的日度监控。
• 风格变化刻画：从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度分析公募基金的平均风格变化情况。

关键信息

1. 公募基金仓位变化

• 截至2020年10月9日，普通股票型基金的股票仓位中位数为 89.8%，较上周下降 0.4%。
• 偏股混合型基金的股票仓位中位数为 87.9%，较上周下降 1.3%。
• 普通股票型基金与偏股混合型基金在大盘组合上的仓位分别下降 0.2% 和上升 0.6%。
• 在小盘组合上的仓位分别下降 0.2% 和 1.8%。
• 当前仓位在2016年以来的分位点分别为 64.6%（普通股票型）和 86.0%（偏股混合型）。

2. 行业配置变化

• 重点配置行业：医药、食品饮料、银行、非银金融、电子、计算机等行业配置权重较高。
• 仓位下降行业：银行、非银金融、房地产、医药、食品饮料等。
• 仓位提升行业：交通运输、电子元器件、计算机等。

3. 数据来源与方法

• 数据来源：Wind、天风证券研究所。
• 方法论：
  • 利用基金季报与上市公司十大股东信息模拟基金持仓。
  • 基于加权最小二乘法估计基金在大、小盘组合上的仓位。
  • 分析基金风格变化，包括大小盘配置、市值暴露、行业配置。

图表与数据

• 图1：公募基金仓位估计流程。
• 图2：公募基金仓位估计值周度变动情况。
• 图3：当前估计仓位所属分位点。
• 图4：公募基金行业配置周度变动情况。
• 表1：基金定期报告披露规则。
• 表2：公募基金最新配置信息。
• 表3：公募基金行业配置。

风险提示

• 模型基于历史数据，存在失效风险。
• 市场风格变化可能影响模型的准确性。

分析师信息

• 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 缪铃凯，分析师，SAC执业证书编号：S1110520080003，邮箱：miaolingkai@tfzq.com。

相关报告

1. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2020-10-09》
2. 《金融工程：金工定期报告-估值与基金重仓股配置监控半月报2020-10-09》
3. 《金融工程：金融工程-2020年9月私募基金月报》

结论

本报告通过模拟公募基金持仓，提供了对基金仓位和风格的详细分析，揭示了普通股票型基金和偏股混合型基金在近期市场中的配置变化。研究显示，基金整体仓位有所下降，且在大小盘配置和行业配置上存在明显调整，反映了市场风格的变化趋势。