20240506-中原期货-铜铝周报_五一外盘金属回调_关注节后市场需求_35页_6mb

铜铝周报关键点总结 2024年4月26日

主要品种观点

铜市场

• 宏观逻辑：4月非农就业数据疲软，推动交易员预期美联储首次降息时间从11月提前至9月，并预计2024年美联储将降息25基点两次。
• 基本面梳理：
  • 节日前铜价高位运行，打击下游补货积极性，五一假期期间部分企业延长休假。
  • 据SMM调研，2024年精铜杆企业平均预期放假时长约3.69天，开工率预计同比下滑。
  • 市场整体消费未见明显回暖，假期后可能存在好转预期但企业仍普遍持悲观态度。
• 操作建议：
  • 技术面显示沪铜2406合约支撑位8万/吨，阻力位8.4万/吨。
  • 建议关注假期后消费改善可能性，短期维持偏强震荡观点。
• 主要风险：
  • 美联储政策转向预期变化
  • 铜矿供应及进口政策变动

铝市场

• 宏观背景：同受美联储降息预期利好影响，非农就业数据修正交易员对政策预期。
• 基本面分析：
  • 库存数据方面：SMM统计全国主流地区铜库存回落至3879万吨，为近期大幅下降。
  • 去年10月以来西南地区电解铝库存达到去库区间。
  • 下游需求端：铝加工行业PMI指数回升，刚需支撑下企业生产正常进行。
  • 国内电解铝产量持续回升，出口订单保持较好。
• 操作策略：
  • 沪铝2406合约阻力位2.1万元/吨，支撑位2万元/吨。
  • 短期可能保持高位震荡，建议关注宏观变化。
• 主要风险：
  • 铝锭社会库存持续变化
  • 限电限产政策执行力度

氧化铝市场

• 基差情况：晋豫地区矿石供应恢复预期在犹豫中，持货商惜售情绪浓厚，加之进口窗口关闭，使得现货市场短期供不应求。
• 主力观点：
  • 氧化铝基本面处于紧平衡，矿石供应是最关键因素。
  • 中间品利润明显改善，对未来一段时间价格维持偏强运行预期。
  • 基差存在过度偏离，需防范后期回归风险。
• 策略建议：
  • 沪氧化铝2406合约支撑位3550元/吨，阻力位3950元/吨。
  • 建议警惕基差过度收缩后的回归可能。
• 主要风险：
  • 全球铜矿产量增速放缓影响铝土矿供应
  • 铝土矿进口政策变化
  • 碱化阶段氧化铝装置复产进度

总结要点

铜、铝、氧化铝三品种整体维持偏强震荡格局。节前过高价格对下游持悲观情绪产生影响，5月国内需求实际表现不及预期。而海外铜矿、铝土矿供应端存在减量预期，进口利润恢复缓慢，市场或通过价格修复的过程中积累多头力量。技术面上所有品种均处于高位震荡区间，建议投资者耐心等待配置性机会。