20150429-国金证券-银行业_2015年日常报告-招行_交行_农行一季报对比分析_11页_516kb

招行、交行、农行一季报对比分析总结

核心内容概览

本报告对比分析了招商银行、交通银行和农业银行在2015年第一季度（1Q15）的财务表现，重点包括盈利能力、资产质量、息差变化以及中间业务发展情况，并对三家银行的评级进行了重申。

主要观点

• 盈利能力：三家银行在1Q15均实现了净利润增长，其中招商银行净利润达到172亿元，同比增长15.2%；交通银行为190亿元，同比增长1.5%；农业银行为541亿元，同比增长1.3%。
• 息差表现：招行息差环比提升32bps，交行提升7bps，农行则下降13bps，反映了各自在利率环境和资产负债策略上的不同应对。
• 资产质量：不良贷款率在1Q15分别为1.24%、1.30%和1.65%，招行和交行的不良率环比上升，而农行则显示出明显的季节性不良暴露特征。
• 中间业务：招行和交行的手续费收入同比增长显著，其中招行净手续费收入同比增长49%，占营收比重突破30%；交行增长29%，占比首次达到20%；农行则仅增长0.3%，显示其在清理整顿收费业务的背景下受到较大影响。

关键信息

一、招商银行（招行）

• 净利润：172亿元，同比增长15.2%。
• 营业收入：507亿元，同比增长24.2%。
• 不良率：1.24%，环比上升13bps。
• 拨备覆盖率：224%，环比下降10个百分点。
• 拨贷比：2.78%，环比上升19bps。
• 息差：2.90%，同比上升25bps，环比上升32bps。
• 净手续费收入：15,633百万元，占营收比重30.81%。
• 成本收入比：24.29%，同比下降13.9个百分点。
• ROE：21.33%，同比略降0.5个百分点。
• 资本充足率：12.45%，同比上升1.6个百分点。

二、交通银行（交行）

• 净利润：190亿元，同比增长1.5%。
• 营业收入：494亿元，同比增长10.5%。
• 不良率：1.30%，环比上升5bps。
• 拨备覆盖率：172.86%，环比下降6个百分点。
• 拨贷比：2.25%，环比上升1bp。
• 息差：2.29%，同比略降4bps，环比上升7bps。
• 净手续费收入：9,875百万元，占营收比重19.99%。
• 成本收入比：31.34%，同比下降9.5个百分点。
• ROE：15.79%，同比略降1.6个百分点。
• 资本充足率：13.56%，同比上升1.4个百分点。

三、农业银行（农行）

• 净利润：541亿元，同比增长1.3%。
• 营业收入：1394亿元，同比增长2.5%。
• 不良率：1.65%，环比上升10bps。
• 拨备覆盖率：268.05%，环比下降19个百分点。
• 拨贷比：4.42%，环比持平。
• 息差：2.84%，同比下降12bps，环比下降13bps。
• 净手续费收入：26,978百万元，占营收比重19.35%。
• 成本收入比：30.60%，同比下降18.3个百分点。
• ROE：21.70%，同比略降2.8个百分点。
• 资本充足率：13.25%，同比上升1.0个百分点。

评级与投资建议

• 维持评级：招行和交行维持“买入”评级，农行维持“增持”评级。
• 目标价：招行目标价为28元。
• 板块展望：强烈看好A股银行板块，首推招商银行和兴业银行，次推光大银行和平安银行。

结论

招行在轻型银行战略下表现突出，手续费收入增长显著，非利息收入占比高，显示其在中间业务上的优势。交行在息差提升和成本控制方面表现较好，但不良率仍需关注。农行虽然不良率较高，但其在资本充足率和资产规模上具有优势。总体来看，招行在当前环境下更具投资价值，建议优先考虑。