20231008-中财期货-钢矿投资策略周报_库存压力引发去化担忧_震荡_11页_1mb

黑色建材市场分析总结

总体观点

• 螺纹钢期货01合约震荡运行，预计区间在3650至3850元/吨；
• 热卷期货01合约震荡运行，预计区间在3750至3950元/吨；
• 铁矿期货01合约震荡运行，预计区间在820至900美元/吨；
• 市场整体呈现震荡态势，底部有支撑，但顶部压力较大；热卷价格可能因库存压力传导影响。

逻辑驱动

• 国内因素：钢厂节前补库结束，铁水产量维持高位但节后需求可能下滑；房地产销售数据回暖（如100个重点城市成交面积环比增14%），核心城市表现较好，带动家电、制造业消费；制造业出口数据表现良好，但整体需求不及预期；供应端螺纹钢产量反弹后社库下滑，热卷产量上升导致库存累积；成本方面，铁矿石发运回升但到港需时间，炉料估值高位支撑钢价，但钢厂利润压缩，螺纹盘面亏损扩大。
• 国际事件：美联储政策收紧（就业数据强劲支持通胀预期），全球造船业订单减少，中国在全球造船业份额领先；美国经济数据影响大宗商品需求。

后期关注点

• 钢厂节后补库意愿和排产进度；
• 银十旺季是否真正推进需求回暖（如房屋销售维持）；
• 政策刺激的持续性和下游需求的长期性；
• 全球经济环境变化对进口需求的影响。

风险提示

• 政策刺激出现负反馈，导致需求不及预期；
• 下游需求回暖不持久，钢厂产能过剩；
• 美联储持续加息可能影响商品价格波动；汇率变化加剧铁矿石等品种风险。

核心观点

• 房地产市场销售回暖主要由核心城市拉动，九月和国庆假期数据表现中性偏好，短期支撑黑色板块，但市场担忧库存错配；
• 钢铁板块供需矛盾：产量维持高位但需求略有滞后；热卷库存压力大，若价格释放压力，可能出现卷螺差交易机会；铁矿石基本面较强但由于利润分配问题，需关注汇率和下游需求反转可能性；
• 整体以震荡为主，找寻钢厂利润做多机会。

基本面总结

• 库存和产量数据：螺纹钢库存健康，热卷社库累积压力大；铁矿石港口和钢厂库存去化，进口铁矿石到港回升；基差数据支撑震荡观点；
• 国际关联：海外需求减速影响全球贸易，国内制造业订单季节性波动；数据如百城新房价格环比转涨，但同比仍弱；成本端原料价格高位，钢厂利润下行。