20191216-长城国瑞证券-消费行业双周报2019年第6期（总第6期）：11月居民消费价格同比上涨4.5_，茅台提前执行明年一季度计划_22页_2mb

行业周报总结 - 2019年第6期

核心内容概览

本报告期（2019年12月2日至12月13日），消费行业整体表现稳中有升，重点分析了食品饮料、家用电器和休闲服务三大细分行业。同时，对11月的消费数据进行了回顾，并梳理了行业内的主要动态及投资建议。

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主要观点

1. 消费数据回顾

• 2019年11月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 4.5%，环比上涨 0.4%。
• 食品价格上涨 19.1%，非食品价格上涨 1.0%，消费品价格上涨 6.5%，服务价格上涨 1.2%。
• 1-11月平均，CPI同比上涨 2.8%，消费数据整体表现优于10月份。
• 社会消费品零售总额同比名义增长 8.0%，其中除汽车以外的消费品零售额增长 9.1%。

2. 行业表现

• 食品饮料行业：申万指数涨幅 2.29%，在28个行业中排名第23位，跑输沪深300指数 1.35pct。
• 家用电器行业：申万指数涨幅 7.59%，排名第3位，跑赢沪深300指数 3.94pct。
• 休闲服务行业：申万指数涨幅 6.18%，排名第4位，跑赢沪深300指数 2.54pct。

3. 细分板块表现

• 食品饮料：
  • 涨幅靠前：啤酒（+8.51%）、食品综合（+4.97%）、乳品（+4.86%）。
  • 跌幅靠前：肉制品（-3.1%）、软饮料（-2.95%）、调味发酵品（-2.07%）。
• 家用电器：
  • 涨幅靠前：空调（+8.34%）、冰箱（+8.11%）、其他视听器材（+6.1%）。
  • 跌幅靠前：洗衣机（+2.08%）、彩电（+3.41%）、家电零部件（+4.63%）。
• 休闲服务：
  • 涨幅靠前：酒店Ⅲ（+8.57%）。
  • 跌幅靠前：其他休闲服务Ⅲ（-0.67%）。

4. 估值情况

• 食品饮料行业：PE（TTM）为 31.87x，略低于历史均值 33.52x。
• 家用电器行业：PE（TTM）为 16.64x，处于历史均值（21.84x）下方。
• 休闲服务行业：PE（TTM）为 33.66x，排名靠前。

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关键信息

1. 行业动态

• 茅台提前执行2020年一季度计划：预计投放 7500吨，主要通过经销商、自营公司、商超和电商渠道，以应对元旦、春节等消费旺季。
• 国窖1573价格调整：自2020年1月10日起，52度国窖1573经典装计划内配额价格上调 20元/瓶，计划外配额价格也有所上调。
• 国台酒业业绩突破：2019年11月提前完成年度销售目标，实现销售额超 20亿元。
• 海尔空调逆势增长：在意大利市场，海尔空调同比增长 29%，远超行业平均水平。
• 缺陷家电召回制度实施：国家市场监管总局将从2020年1月1日起实施《消费品召回管理暂行规定》，强化对缺陷产品的监管。

2. 公司动态

• 食品饮料行业：
  • 泸州老窖计划购买土地使用权用于智能化包装中心建设。
  • 庄园牧场拟非公开发行股票募集资金不超过 3.8亿元，用于奶牛养殖和偿还债务。
  • 龙大肉食11月生猪销量环比上涨 13.43%，但同比下降 48.99%，销售均价下降 10.81%。
• 家用电器行业：
  • 兆驰股份拟在南昌投资建设 LED项目，一期投资 10亿元。
• 休闲服务行业：
  • 凯撒旅游设立海南免税集团公司，并购买江苏中服部分股权。

3. 业绩预告

• 食品饮料行业：96家公司中，8家公布业绩预告，其中3家预增，2家扭亏，1家预减，2家略增。
• 家用电器行业：59家公司中，12家公布业绩预告，包括3家扭亏、1家预增、2家续亏、3家首亏、1家略增、2家不确定。
• 休闲服务行业：33家公司中，12家公布业绩预告，包括2家首亏、2家预减、1家预增。

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投资建议

• 食品饮料：消费数据改善，建议关注细分行业的龙头，同时关注估值与业绩改善机会。
• 家用电器：行业整体表现良好，但需关注估值和盈利情况，尤其是龙头企业的稳定增长。
• 休闲服务：行业表现稳健，建议关注旅游和酒店板块的复苏机会。

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风险提示

• 宏观经济下行可能导致消费不振；
• 成本提升和原材料价格上涨可能影响盈利能力；
• 食品安全问题可能引发市场风险；
• 上市公司经营失误可能导致业绩波动。

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图表概览

• 图1：申万一级行业指数涨跌幅（12.02-12.13）
• 图2：申万一级PE对比（12.13）
• 图3：申万食品饮料三级行业涨跌幅（12.02-12.13）
• 图4：食品饮料行业估值走势（PE，TTM整体法）
• 图5：食品饮料三级行业估值走势（PE，TTM整体法）
• 图6：申万家用电器三级行业涨跌幅（12.02-12.13）
• 图7：家用电器行业估值走势（PE，TTM整体法）
• 图8：家用电器三级行业估值走势（PE，TTM整体法）
• 图9：申万休闲服务三级行业涨跌幅（12.02-12.13）
• 图10：休闲服务行业估值走势（PE，TTM整体法）
• 图11：休闲服务子行业估值走势（PE，TTM整体法）
• 图12-13：主要品牌白酒线上零售价格（京东、一号店）
• 图14-15：生鲜乳与牛奶酸奶零售价格走势
• 图16-17：CPI同比、环比涨跌幅
• 图18：社会消费品零售总额及增速
• 图19-20：行业上市公司业绩预告类型与净利润增速分布

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总结

本报告聚焦消费行业11月及12月初的市场表现与数据，重点分析了食品饮料、家用电器和休闲服务三大行业的涨跌情况与估值变化。同时，结合行业动态和公司公告，提出了对各细分行业的投资建议，并提醒投资者注意潜在风险。整体来看，消费行业在11月表现稳中有升，龙头企业具备较强抗风险能力，值得持续关注。