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白糖期货早报总结 - 2022年6月10日

核心内容

本报告对2022年6月10日白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，结合国内外供需数据与价格变动，为投资者提供市场判断与操作建议。

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主要观点

1. 基本面分析

• 巴西糖产量下降：巴西甘蔗行业协会数据显示，2022年5月上半月巴西中南部糖产量为166.8万吨，同比下降30.1%。
• 全球供需平衡修正：IOS将21/22年度全球糖供需平衡从短缺192万吨修正为过剩23.7万吨，表明全球供应趋于宽松。
• 国内供需情况：
  • 2022年5月底，21/22年度全国累计产糖952.67万吨，累计销糖537.28万吨，销糖率为56.4%，较去年同期提高1.12个百分点。
  • 2021年4月中国进口食糖42万吨，同比增加24万吨，显示进口需求稳定。
  • 2022/23年度预测产量为1035万吨，进口量预计为500万吨，消费量预计为1560万吨，显示国内供需逐步改善。

2. 基差分析

• 现货与期货价差：柳州现货价格为6030元/吨，对应09合约基差为-27元/吨，处于平水期货状态，整体基差中性。
• 图表显示：基差走势平稳，期货价格略高于现货。

3. 库存情况

• 工业库存：截至2022年4月底，21/22榨季工业库存为491.38万吨，同比下降。
• 国储库存：国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%，表明库存水平处于较低区间，支撑价格。

4. 盘面走势

• 技术面分析：20日均线向上，K线在均线上方，显示短期走势偏多。
• 主力合约表现：09合约连续上涨，但不排除出现技术性调整，建议短多逢高减持，高位不追多。

5. 市场预期

• 整体趋势：白糖延续震荡偏多走势，但需警惕短期回调风险。
• 操作建议：投资者可耐心等待价格回落后再进行接多操作。

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关键信息

利多因素

• 国内供需缺口：当前国内供需平衡显示存在缺口，中长期缺口在减少。
• 原油价格偏强：国际原油价格走强，间接支撑白糖价格。
• 库存消费比下降：全球库存消费比多年下降，显示市场供需紧张缓解。

利空因素

• 下一年度产量增加：预计下一年度全球糖产量增加，供应缺口减少，对价格形成压力。
• 进口量控制：中国严控进口量，打击走私行为，减少进口对市场的冲击。

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供需平衡表分析

年份	期初库存（万吨）	产量（万吨）	进口（万吨）	消费（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2022	11032	9000	4500	24532	9762	66.09%
2021	11932	9600	4000	14770	11032	76.08%
2020	8818	10670	6330	25818	11932	85.93%
2019	7873	10415	3750	22038	8818	66.7%
2018	7465	10760	3240	21465	7873	57.92%
2017	8509	10310	2430	21249	7465	54.16%
2016	10784	9288	2262	22334	8509	61.55%
2015	12377	8702	3660	24739	10785	77.29%
2014	11283	10556	4797	26636	12377	86.8%
2013	8085	13318	4024	25427	11283	79.77%

• 趋势观察：库存消费比逐年下降，表明全球糖市供应趋紧，但21/22年度已转为过剩，供需格局有所改善。
• 国内表现：国内供需平衡表显示，2022年国内产量下降，进口稳定，消费略有提升，整体供需偏紧。

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市场建议

• 短期操作：白糖延续震荡偏多走势，但主力合约09连续上涨，技术性调整可能性较大，建议短多逢高减持，高位不追多。
• 中长期策略：随着下一年度供应缺口减少，需关注产量增长对市场的潜在影响，耐心等待回调后接多。

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数据来源与免责声明

• 数据来源：布瑞克农业数据终端、巴西甘蔗行业协会、IOS（国际糖业组织）等。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。