> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司一季度业绩超预期，MiniLED与半导体业务前景可期 ## 核心内容 公司于2022年第一季度发布业绩预增公告，预计实现归母净利润6500-7000万元，同比增长68.7%-81.6%；扣非归母净利润6472-6972万元，同比增长70.2%-83.3%。业绩持续高速增长，表明公司经营状况良好，盈利能力强劲。 ## 主要观点 1. **MiniLED市场前景广阔** - MiniLED商业化元年已至，主要应用于背光和直显两大领域。 - MiniLED背光市场受TV和IT市场驱动，预计2024年全球市场规模将突破15亿美元。 - MiniLED直显市场主要面向110寸以上的toB显示场景，预计2023年全球市场规模达6.6亿美元。 - 公司作为LED固晶机龙头，全球市占率28%，国内市占率超70%，具备显著竞争优势。 2. **半导体业务加速发展** - 公司与子公司开玖自动化协同良好，已布局半导体焊线机领域。 - 开玖在光通讯焊线机等设备销售方面有良好基础，公司通过资源支持推动其在半导体领域的研发。 - 中国半导体设备市场庞大，2020年市场规模达187亿美元，但国产化率不足10%，存在巨大发展空间。 3. **客户资源丰富，形成竞争壁垒** - LED领域客户包括亿光电子、国星光电、东山精密、兆驰股份等知名企业。 - MiniLED领域已进入三星、三安光电、京东方、鸿利智汇等国际和国内一流厂商。 - 半导体设备领域客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等。 - 广泛的客户关系为公司提供了稳定的市场基础。 ## 关键信息 - **业绩预测**： - 2021-2023年公司归母净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、5.4亿元，增速分别为114.7%、52.2%、53.3%。 - 2021-2023年每股收益预计分别为2.26元、3.44元、5.27元，增长显著。 - 2021-2023年ROE预计分别为18.82%、22.93%、26.92%，持续提升。 - **财务指标**： - 2021-2023年毛利率预计分别为41.45%、41.76%、42.06%，盈利能力增强。 - 2021-2023年净利率预计分别为19.29%、19.57%、20.00%，呈现稳步上升趋势。 - 2021-2023年PE预计分别为41.75、27.44、17.90，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。 - **风险提示**： - 宏观经济波动可能影响下游需求。 - 全球新冠疫情反复带来市场需求不确定性。 ## 投资建议 - 公司在国内LED固晶机市场占据龙头地位，MiniLED与半导体业务增长潜力大。 - 调整后业绩预期显示公司未来三年业绩增长强劲，维持“买入”评级。 - 预计公司未来将受益于MiniLED渗透率提升和半导体国产化率提高带来的市场机会。 ## 财务预测与估值表 | 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |----------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 704.33| 1196.80| 1794.81| 2692.11| | 增长率 | 7.48% | 69.92%| 49.97%| 49.99%| | 归属母公司净利润(百万元) | 107.52| 230.86| 351.31| 538.42| | 增长率 | 22.53%| 114.71%| 52.17%| 53.26%| | 每股收益EPS(元) | 1.40 | 2.26 | 3.44 | 5.27 | | ROE | 18.69%| 18.82%| 22.93%| 26.92%| | PE | 67.23 | 41.75 | 27.44 | 17.90 | | PB | 16.76 | 7.86 | 6.29 | 4.82 | ## 财务分析指标 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 销售收入增长率 | 7.48% | 69.92%| 49.97%| 49.99%| | 营业利润增长率 | 16.96%| 119.97%| 52.02%| 52.03%| | 净利润增长率 | 22.53%| 114.71%| 52.17%| 53.26%| | EBITDA增长率 | 18.16%| 113.12%| 57.42%| 51.34%| | 毛利率 | 36.28%| 41.45%| 41.76%| 42.06%| | 三费率 | 10.18%| 18.41%| 18.42%| 18.40%| | 净利率 | 15.27%| 19.29%| 19.57%| 20.00%| | ROE | 18.69%| 18.82%| 22.93%| 26.92%| | EBITDA/销售收入 | 19.72%| 24.74%| 25.97%| 26.20%| | PE | 67.23 | 41.75 | 27.44 | 17.90 | | PB | 16.76 | 7.86 | 6.29 | 4.82 | | PS | 13.68 | 8.05 | 5.37 | 3.58 | | EV/EBITDA | 52.31 | 33.49 | 22.40 | 15.61 | | 股息率 | 0.00% | 0.22% | 0.48% | 0.73% | ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上） - **行业评级**：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上） ## 重要声明 本报告由西南证券发布，数据来源为Wind和西南证券。分析基于合法合规渠道，结论独立、客观。投资者应自行判断是否采用本报告内容，自行承担相关风险。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。