20220315-国金证券-餐饮行业研究_限额以上餐企韧性足_疫情波动下关注预制菜_社区店_6页_1019kb

餐饮行业总结

核心内容

2022年1-2月，中国社会消费品零售总额为74426亿元，同比增长6.7%。其中，餐饮收入达到7718亿元，同比增长8.9%，显示出一定的恢复态势。限额以上单位餐饮收入为1720亿元，同比增长10.1%，显著高于行业整体及社会消费品零售总额的增速，表明大型餐饮企业在疫情波动下的抗风险能力较强。

主要观点

• 行业恢复情况：尽管餐饮行业整体在疫情后有所回暖，但恢复程度仍低于社会消费品零售总额的整体恢复。与2019年同期相比，餐饮收入增长6.4%，而社零整体增长6.2%，显示出餐饮行业在疫情后的恢复速度较慢。
• 限额以上企业表现：限额以上餐饮企业不仅在增速上优于行业整体，而且其在2019年同期的增长也略高于社零整体，说明这些企业具备更强的韧性。
• 疫情对消费的影响：2022年3月，多地疫情反复，导致餐饮到店消费显著下滑，日均营业额较基准日下降69.9%。然而，外卖餐饮门店数量相对稳定，消费强度有所上升。
• 投资建议：鉴于餐饮行业存在边际改善和困境反转的机会，建议投资者关注预制菜、社区店及单店模型高效的细分品类龙头。

关键信息

• 限额以上餐饮收入增长：2022年1-2月限额以上单位餐饮收入同比增长10.1%，高于行业整体1.2个百分点。
• 与2019年同期对比：限额以上餐饮收入同比增长13.4%，高于行业整体7.0个百分点，显示出其恢复能力较强。
• 市场份额变化：限额以上餐饮企业在社零中的占比为22.3%，较去年同期上升1.7个百分点，表明其市场地位进一步巩固。
• 消费强度变化：2022年3月，到店消费强度下降12.2%，而外卖消费强度上升11.5%，显示出消费者行为的转变。
• 投资标的建议：建议关注味知香、同庆楼、巴比食品、九毛九和海伦司等企业。

风险提示

• 疫情反复：疫情的持续或加剧可能对餐饮消费造成进一步压力。
• 终端需求恢复不及预期：若消费者信心未完全恢复，可能导致整体需求增长放缓。
• 行业竞争加剧：随着市场复苏，行业内的竞争可能会更加激烈。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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