20210916-中国银河-2021年中报业绩点评_医美版图徐徐展开_C端B端共振带动业绩增长_3页_593kb

新氧 (SY.O) 2021年中报业绩点评总结

核心内容

新氧发布2021年中报，2021年第二季度实现营收4.5亿元人民币，同比增长37.7%，超出此前业绩指引上限200万元。公司业绩增长主要得益于每个付费医疗服务提供商的平均收入提升。其中，资讯服务收入增长显著，达到3.61亿元，同比增长53.81%；而预定服务收入略有下降，为0.91亿元，同比下降2.75%。Non-GAAP净利润为7370万元，同比增长145.2%；毛利为3.93亿元，同比增长41.9%。

主要观点

• 费用管控优化：公司销售费用率同比下降10.67%，研发费用率保持在16%，管理费用率也有所控制，整体费用率低于此前季度，毛利率同比提升2.44%至86.98%，盈利能力增强。
• C端与B端协同发展：2021Q2，公司MAU同比增长47.5%至1000万人，预约服务付费用户增长43.6%至24.5万人，齿科就诊用户增长120%至1.48万人。B端方面，付费医疗机构数量同比增长31.2%至4899家，其中促成齿科交易的专科机构数量增长超300%。
• 医美商业版图布局：公司积极布局医美产业链上游，5月与华熙生物达成战略合作，6月收购武汉奇迹控股权，9月与六家知名光电类医美品牌建立合作关系，进一步巩固其在医美行业的领先地位。
• 行业前景与公司定位：随着疫情缓解和政策引导，医美行业逐步复苏。新氧作为垂直医美平台，凭借内容、产品、技术优势，持续推动行业规范化发展，提升用户转化与留存，增强公司竞争力。

关键信息

财务表现

• 2021Q2营收：4.5亿元，同比增长37.7%
• Non-GAAP净利润：7370万元，同比增长145.2%
• 毛利：3.93亿元，同比增长41.9%
• 毛利率：86.98%，同比提升2.44%
• 2021-2023年营收预测：18.15亿元、25.63亿元、32.08亿元，年均增长率约40.16%至25.19%
• 2021-2023年归母净利润预测：1.41亿元、2.94亿元、4.41亿元
• EPS预测：1.75元、3.64元、5.45元
• PE预测：17x、8x、5x

业务增长

• C端增长：MAU达1000万人，付费用户增长显著，尤其在齿科领域表现突出。
• B端增长：付费医疗机构数量达4899家，其中促成齿科交易的机构数量增长超300%。
• GMV增长：2021Q2 GMV达10.4亿元，同比增长10.6%

战略布局

• 与华熙生物战略合作：成为水光针产品唯一全面战略协作伙伴。
• 收购武汉奇迹：布局医美产业链上游，拓展非手术市场。
• 与光电品牌合作：与Fotona欧洲之星、Lumenis科医人等六家品牌达成战略合作，开设旗舰店。
• 发布“美次卡轻医美推荐榜”：提升用户消费安全性和信任度。

投资建议

分析师杨晓彤维持“推荐”评级，认为新氧作为医美垂直平台领导者，具备内容生态建设与持续导流能力，未来发展前景良好。

风险提示

• 医美事故纠纷风险
• 疫情存在复发风险
• 行业监管风险

评级标准

• 推荐：公司股价预计超越行业平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价预计超越行业平均回报10%-20%
• 中性：公司股价预计与行业平均回报相当
• 回避：公司股价预计低于行业平均回报10%及以上

免责声明

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