2017-张朝元-政府产业引导基金实务操作（新修改稿）ppt-92页_2mb

政府产业引导基金运作实务及案例总结

一、43号文之前城市建设投融资模式

（一）政府信用融资结构

• 以政府信用为基础的债务融资结构
• 政府通过出具承诺函、提供隐性担保等方式进行融资

（二）政府信用融资特征

1. 融资平台公司由政府主导或绝对控制
2. 融资由政府财政承担偿还责任
3. 资金用于基础设施和公益性项目

• 常见融资平台包括：城建投资有限公司、资产经营管理有限公司等

（三）融资交易模式

1. 项目贷款或流动资金贷款（商业银行）
2. 应收账款融资（如信托计划）
3. 发行城投债和各类城投票据（证券交易所、银行间市场）
4. 通过特许经营权进行BOT项目融资（国家开发银行）

案例：重庆长寿开发投资（集团）有限公司应收债权集合资金信托计划

• 新华信托募集资金1亿元，用于受让重庆长寿开投公司应收债权
• 信托到期时溢价返售给重庆长寿开发，实现收益
• 由政府财政安排专项补贴，担保由政府信用担保公司提供

43号文后城投债发行特点

• 2014-2015年城投债发行量先降后升
• 2016年预计城投债发行将放量

城投债新政要点

1. 从严控制，延长申报时间至1年
2. 与GDP挂钩的限额提高
3. 不符合43号文精神的发债不再支持
4. 规范PPP项目可作为偿债保障
5. 放宽发债指标，支持特定领域
6. 募集资金占比提高，减轻企业筹资压力

二、新规下地方政府投融资模式及特征

（一）融资结构转变

• 以项目价值为基础的资本运作
• 公益性项目不再以盈利为目的，通常由政府主导

（二）项目融资流程

• 项目启动 → 项目采购 → 项目设计 → 项目建设 → 项目运营
• 融资方式包括：启动融资、项目建设融资、运营融资

（三）项目融资特征

1. 以项目为核心，独立融资主体
2. 适合大型基础设施项目
3. 债权人有有限追索权，降低投资风险
4. 表外融资，不影响企业财报负债率

项目融资与企业融资比较

项目	项目融资	企业融资
融资主体	新设项目公司	原有公司
融资基础	项目资产和未来收益	借款人信用、经营状况等
追索性质	无追索权或有限追索权	无限追索权
融资程序	复杂、涉及多个环节	相对简单
还款来源	项目投产收益及资产	所有资产及其收益

三、产业投资基金概述

（一）概念

• 产业投资基金是政府引导、市场化运作的政策性基金
• 通过股权投资和增值服务，支持企业发展
• 未上市企业为主要投资对象

（二）与私募股权投资基金异同

1. 政府主导，具有政策导向性
2. 资金来源包括政府财政、金融资本、实业资本
3. 资金规模差异较大

（三）运作形式

1. 公司型：具有法人地位，但存在双重纳税问题
2. 契约型：非法人机构，无出资人数限制
3. 有限合伙型：设立灵活，无需双重纳税

2014年股权投资及资金募集情况

类型	基金只数	募集资金规模（亿元）
公司型	13	291.42
契约型	5	2.3
有限合伙型	200	1346.35
合计	218	1640.07

四、政府为何热衷产业投资基金

（一）政策要求

• 政府需创新财政支持方式，减少直接补贴
• 取消“小、散、乱”财政专项资金

（二）传统融资受限

• 43号文限制政府信用融资，推动融资模式转型

（三）产业投资基金特点

• 转变政府“只投入、无回报”模式，实现市场化运作
• 通过股权投资支持企业发展，促进产业转型升级

（四）产业基金解决的问题

1. 作为政府扶持企业发展的工具
2. 实现财政资金杠杆放大效应
3. 促进产业与资本对接
4. 推动融资平台公司转型

（五）政府引导基金案例

基金名称	所在地	规模	成立时间
罗湖电子商务产业引导基金	深圳	未标明	2014.1
松山湖天使引导基金	东莞	1.5亿	2014.1
杭州蒲公英天使投资引导基金	杭州	7500万	2014.3
兴铁产业投资基金	江西	150亿	2014.4
深圳龙岗区创业投资引导基金	深圳	11.85亿	2014.7
郑州产业发展引导基金	郑州	10亿	2014.10
杭州下沙创业投资基金	杭州	5亿	2014.11
青海省科技产业投资基金	青海	10亿	2014.11
北斗产业投资基金	湖北	10亿	2014.12
山东省PPP发展基金	山东	800亿	2015.8
江苏省PPP融资支持基金	江苏	100亿	2015.10

五、政府引导基金运作概要及案例

（一）概念

• 政府引导基金是政策性基金，不以营利为目的
• 通过市场化方式运作，引导社会资本进入重点产业

（二）运作特点

1. 非营利性
2. 引导性，放大财政资金作用
3. 市场化运作，不直接投资企业，投资子基金

（三）三种运作模式

1. 自我管理模式：政府直接管理，如深圳市创业投资引导基金
2. 委托管理模式：委托专业机构管理，如石家庄市创业投资引导基金
3. 风险补助模式：对创业投资机构给予风险补助，如石家庄科技创业投资有限公司

（四）投资保障

• 政府提供资金支持及创业辅导，降低企业风险
• 资助金额最高不超过100万元，主要用于高新技术研发

六、产业投资基金参与PPP项目运作模式

（一）现实意义

• 拓宽PPP项目融资渠道
• 解决存量债务问题
• 改善PPP项目治理模式

（二）运作架构

• 产业投资基金作为项目公司股东，参与项目开发与运营
• 政府、金融机构、社会资本共同出资，形成优先级与劣后级结构

（三）运作要点

• 在项目采购阶段协商产业基金的进入、退出机制
• 产业基金在项目建设阶段提供资金支持
• 在运营阶段通过阶段性募集实现资金退出

（四）运作模式

1. 模式一：政府引导母基金+金融机构设立子基金
2. 模式二：政府引导基金+市县设立子基金
3. 模式三：母基金出资设立子基金

（五）案例：山西省改善城市人居环境PPP投资引导基金

• 母基金16亿元，由省财政、兴业银行、北京首创集团共同出资
• 子基金由市县政府与基金机构设立，仅对PPP项目投资

案例：舟山江海联运产业投资基金

• 总规模100亿元，首期20亿元
• 投资范围：航运、涉港、全国优质企业
• 管理公司由工行、舟山交投、天堂硅谷等共同出资

七、产业投资基金收益及退出

（一）政府引导基金收益机制

1. 只保证本金和利息：省财政可奖励基金管理机构
2. 参与分红：引导基金承担一定风险，可获得分红
3. 劣后风险承担：引导基金可获得增值收益部分的奖励

（二）退出方式

1. 项目清算：项目完成后进行清算
2. 股权转让：通过上市或非上市方式转让股权
3. 股权回购：由政府或开发公司回购股权
4. 资产证券化：项目成熟后注入上市公司或发行证券化产品

八、银行如何布局产业投资基金

（一）商业银行介入原因

1. 产业投资基金带来新的业务机遇
2. 银行通过信托、私募基金等方式参与投资
3. 通过产业基金设置“防火墙”，降低风险

（二）商业银行参与优势

1. 客户资源丰富，募集资金能力强
2. 与政府关系良好，获得政策支持
3. 项目经验丰富，有助于风险控制

（三）参与途径

1. 境外子公司模式：如浦发银行收购信托公司股权
2. 设立私募股权融资平台：如中信银行设立股权投资管理公司
3. 信托通道：银行通过信托参与产业基金，投资范围广泛