20230102-广发期货-油脂期货周报_油脂基差持续回落_34页_4mb

报告摘要

本周油脂市场整体呈现震荡走势，主要受国际供需变化及国内消费预期影响。市场对疫情放开后油脂消费的乐观预期与全球产量增加形成矛盾，导致油脂价格波动。以下是详细分析：

全球产量：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，较上一年度增加860万吨，增幅4.1%。
全球消费：全球植物油消费量预估为2.12亿吨，较上一年度增加860万吨，增幅4.2%。
库存变化：全球植物油库存为2985万吨，较上一年度增加42万吨，库存消费比为14%。
生物柴油消费：全球生物柴油消费量继续增长，棕榈油和豆油增幅较大，分别增长10.9%和4.5%。
主要国家动态：
- 美国：豆油库存上调，但生物柴油消费量下调，导致供需平衡略有改善。
- 马来西亚：进入季节性减产期，棕榈油库存下降，价格有一定支撑。
- 印尼：棕榈油库存大幅下降，B35生柴政策实施将增加棕榈油消费，对价格形成支撑。
- 加拿大：菜籽油产量和出口量均处于历史低位，显示供应紧张。

进口情况：
- 2022年11月大豆油进口量为58045.76吨，1-11月累计进口量为282264.54吨，同比减少74.77%。
- 2022年11月棕榈油进口量为95.30万吨，为三年内新高，1-11月累计进口量为439.71万吨，同比减少24.41%。
- 2022年11月菜籽油进口量为144805.65吨，同比增加51.89%，但1-11月累计进口量为941388.71吨，同比减少54.52%。
- 花生进口量为28411.65吨，同比增加250.01%。
库存变化：
- 截至2022年第52周末，中国三大食用油库存总量为187.48万吨，周度增加1.82万吨，环比增加0.98%，同比增加3.23%。
- 豆油库存为81.45万吨，周度增加3.92万吨，环比增加5.06%，同比下降13.19%。
- 棕榈油库存为93.24万吨，周度增加0.71万吨，环比增加0.77%，同比增加72.19%。
- 菜油库存为12.79万吨，周度下降2.82万吨，环比下降18.07%，同比下降61.99%。
基差与价格：
- 豆油基差高位回落，棕榈油基差回归至平水附近。
- 中国油脂整体库存上升，市场预期疫情放开后消费将好转，但油脂价格上涨动力较弱。
- 豆油2305合约关注9050元一带的压力，棕榈油2305合约关注8700元一带的压力。

利多因素：
- 棕榈油进入减产季节。
- 马来西亚棕榈油库存下降。
- 印尼将实施B35生柴政策，预计增加棕榈油消费。
- 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。
利空因素：
- 全球油脂产量增加，供应压力上升。
- 美国生物柴油消费量下调，影响豆油需求。
走势展望：
- 棕榈油进入减产季，马来棕榈油库存下降，价格有一定支撑。
- 中国油脂库存上升，豆油基差持续回落，市场对后期消费持乐观态度。
- 油脂价格接近震荡区间的上沿，存在回调压力。
交易策略：
- 逢高做空。

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