2017-境内企业海外债券重组的步骤及经验——以赛维LDK重组案等为例_7页_1mb

境内企业海外债券重组的步骤及经验总结

核心内容概述

本文以赛维LDK案为例，系统介绍了境内企业在海外债券违约后的处置流程和关键经验，同时结合粤海、湖南太子奶、佳兆业等案例，总结了境外债券重组的三点主要经验。文章从债务违约前的协商、重组顾问的组建、法律程序的启动、重组方案的实施等多个步骤进行了详细阐述，为境内企业提供了海外债务重组的参考路径。

境内企业海外发债的主要类型

境内企业在海外发债的主体主要包括以下四类：

1. 境外窗口公司
   主要业务在境外开展，境外举债，如粤海。

2. 离岸控股公司
   境内企业在英属群岛等地注册离岸公司，反向收购国内实体，如湖南太子奶、赛维LDK、无锡尚德。

3. 国内融资受限的企业
   如房地产企业，因融资受限而转向境外市场，如佳兆业。

4. 主动调整负债结构的企业
   如宝钢股份，通过美元融资替换人民币融资，以降低利率和汇率风险。

海外债务重组的八个步骤

步骤一：债务违约前和违约后的磋商

• 主要关注点：提前协商债务条款，争取利息展期，为债务重组争取主动。
• 案例说明：赛维LDK在2012年底与2014高级票据持有人协商修改合同，支付同意费，获得支持。

步骤二：组建重组顾问团队，启动谈判

• 主要关注点：聘请专业机构，包括财务顾问、法律顾问等，与债权人进行谈判。
• 案例说明：赛维LDK聘请杰弗瑞集团作为财务顾问，与票据持有人法律顾问进行谈判。

步骤三：向注册地法院申请清盘，任命临时清盘人

• 主要关注点：启动法律程序，任命临时清盘人负责重组事务。
• 案例说明：赛维LDK向开曼法院提交清盘申请，任命Zolfo Cooper为联合临时清盘人。

步骤四：签订重组支持协议，授权临时清盘人实施重组

• 主要关注点：通过债权人会议达成重组支持协议，明确偿债方案。
• 案例说明：赛维LDK与60%以上高级票据持有人、79%以上优先股持有人签订协议，获得法院批准。

步骤五：债权人会议表决通过重组计划

• 主要关注点：债权人会议对重组计划进行表决，确保方案合法性和可行性。
• 案例说明：赛维LDK在美国、开曼、香港分别召开债权人会议，通过重组计划。

步骤六：法院批准债务重组计划

• 主要关注点：法院对重组方案进行审批，确保法律效力。
• 案例说明：开曼法院和香港法院分别批准了赛维LDK的重组方案，美国法院也最终认可。

步骤七：重组计划生效，方案成交

• 主要关注点：执行重组协议，完成对价支付和资产处置。
• 案例说明：赛维LDK与高级票据持有人和优先股持有人达成交易，于2014年12月正式成交。

步骤八：临时清盘结束，重组完成

• 主要关注点：解除临时清盘人职务，完成交割和支付。
• 案例说明：2015年4月，赛维LDK临时清盘结束，重组方案完成。

境内企业境外债券违约后处置的三点经验

1. 海外债券偿付顺序需谨慎处理
   境外债权人对境内资产缺乏追偿能力，因此在重组中需注意资产控制和清偿顺序，避免因法律差异导致执行困难。

2. 法律环境差异带来新挑战
   不同地区法律体系对债务重组的程序、权利义务等有不同规定，需熟悉国际法律惯例，灵活应对。

3. 重组周期长，等待成本高
   境外债务重组通常耗时较长，需做好资金和时间上的准备，降低因等待产生的财务成本。

结论

海外债券重组是一项复杂且长期的工作，涉及多方利益协调和法律程序。企业应提前布局，组建专业团队，熟悉国际法律环境，并注重与债权人的沟通和合作，以实现债务重组的成功。