20171008-西部证券-电力行业周报_煤电停建和缓建项目名单出炉_煤价下调_12页_746kb

电力行业周报总结

核心内容

2017年9月25日至29日，申万电力板块整体下跌0.61%，跑输上证综指和沪深300指数。电力行业周报指出，煤电停建和缓建项目名单已正式公布，神华集团下调市场煤价，清洁能源发电量持续增长，这些因素共同影响电力行业走势。

主要观点

• 煤电停建缓建项目：国家发改委、国资委、能源局联合发布《2017年分省煤电停建和缓建项目名单的通知》，明确停建和缓建项目的执行要求。停建项目涉及9个省份，共计3520万千瓦，缓建项目涉及17个地区，共计5517万千瓦。整体停缓建项目总量未超预期，有助于提高存量优质机组的利用小时数。

• 煤价调控：神华集团为抑制煤炭价格快速上涨，自9月28日起下调北方港市场煤价格10元/吨。此举配合国家政策，有助于稳定煤价，为火电企业减轻成本压力，预计年底前煤价将有所回落，火电2018年初仍有上调预期。

• 清洁能源发电增长：9月份全国清洁能源发电量同比增长29%，其中水电增长24%，风电增长45%，太阳能增长58%。清洁能源占比持续上升，有利于降低风电弃风率，建议关注龙源电力、节能风电等风电企业，以及长江电力、国投电力、桂冠电力等水电企业。

• 投资建议：在煤价回落和电价上调预期下，建议关注对电价敏感的火电企业如华电国际、华能国际，以及受益于清洁能源发展的企业如龙源电力、节能风电、长江电力等。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：电力板块周跌幅为0.61%，跑输上证综指0.50个百分点，跑输沪深300指数0.58个百分点。
• 涨幅前五：涪陵电力（+5.33%）、联美控股（+3.99%）、建投能源（+1.77%）、甘肃电投（+1.23%）、大唐发电（+0.89%）。
• 跌幅前五：闽东电力（-5.29%）、长源电力（-3.94%）、深南电A（-3.84%）、天富能源（-3.07%）、明星电力（-2.89%）。

交易数据监控

• 破发公司：皖能电力（市净率0.94倍）股价跌破净资产；豫能控股、吉电股份、哈投股份、漳泽电力股价跌破最近一年定向增发价格。
• 跌破增持价格：吉电股份、湖南发展股价跌破最近一年大股东增持价格。
• 半年内解禁公司：节能风电（解禁数量占总股本46.20%）、哈投股份、乐山电力等7家公司将在半年内解禁。

行业动态

• 工业企业利润：2017年1-8月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长21.6%，但电力行业利润总额同比下降28.4%。
• 公司改制：中国国电集团公司完成公司制改制，由全民所有制企业变更为国有独资公司。
• 电力体制改革：上海电力用户与发电企业直接交易试点启动，为电力市场改革提供新方向。
• 关联交易：多家电力公司与控股股东或关联方签订关联交易协议，涉及煤炭采购、设备租赁、项目合作等。

推荐标的

华能国际（600011.SH）

• 核心逻辑：作为火电龙头，经营指标优于同业；火电利用小时回升，电价上调预期明确，利润弹性大。
• 投资建议：建议重点关注，因其对电价变动反应敏感，未来盈利有望改善。

风险提示

• 煤价大幅上涨：可能影响火电企业成本，压缩利润空间。
• 电力需求不及预期：可能影响整体行业盈利。
• 水电来水较差：影响水电企业发电量及收益。

行业评级

• 行业评级：超配
• 评级变动：维持

总结

本周电力行业受到煤电停缓建政策、煤价下调及清洁能源发电增长的影响，板块整体表现疲软。然而，政策对行业长期发展有利，清洁能源占比上升趋势明确，火电电价上调预期增强，为行业带来一定投资机会。建议关注火电龙头及清洁能源企业，同时留意行业政策变化及市场风险。