2018-违约后续处理方案_以韩国为例_信用紧缩周期下_他国政府如何救助__11页-1mb

信用紧缩周期下，他国政府如何救助？——以韩国为例

核心内容

本文以1997年亚洲金融危机后韩国政府应对企业信用危机的措施为案例，分析了政府在信用紧缩周期中如何通过政策手段进行市场救助。韩国的信用危机主要源于企业杠杆过高、债务结构集中于短期外债，导致流动性紧张。为应对这一问题，韩国政府采取了企业债务重组、金融机构整顿、以及建立专项机构等措施，旨在恢复市场信心、优化企业结构、降低系统性风险。

主要观点

1. 五大整改目标与三个辅助原则

• 整改目标：包括减少互保、降低权益负债比率、精简重复业务、优化企业治理、整合过剩产能。
• 辅助原则：强调透明化、债权人共识、以及债务可持续性。

2. 企业分类与不同政策应对

• 前五大财团：引导其进行自发性债务重组，通过兼并、业务交换、合资联营等方式整合产能。
• 6-64位财团及中小企业：政府出台“企业重组法案”，设立牵头银行、债权人委员会、协调小组等机构，协调债务重组事宜。

3. 庭外和解机制

• 庭外和解成为主要处理方式，涉及降低资金成本、债转股、债券展期、解除交叉担保、出售非核心资产等。
• 信息透明、经营诊断、债权人共识是庭外和解的关键环节。

4. 金融机构整顿

• 韩国政府通过关停与合并、调整资本结构、接手不良贷款等方式稳定银行体系。
• 韩国资产管理公司（KAMCO）：承担大量不良贷款处置，通过资产证券化等方式实现资金回收。
• 企业重组基金（CRF）、企业重组公司（CRC）、企业重组载体（CRV）：提供资金支持、债务重组方案及股权处理方案。

5. 政策特点与潜在问题

• 韩国政府的救助方案以企业结构调整为核心，强调降杠杆和资产优化。
• 然而，该方案也存在弊端，如对债权人的利益保护不足、金融体系改革推进缓慢、政策执行过程中部分企业重组效果不佳。

关键信息

• 信用危机背景：韩国企业杠杆过高，债务集中于短期外债，导致流动性危机。
• 不良贷款数据：1997年6月不良贷款率升至6.1%，1998年不良贷款规模达3500亿美元。
• 企业重组结果：
  • 前五大财团权益负债率从500%降至200%，完成率约85%。
  • 6-64位财团及中小企业重组完成率约为86.8%，但实施效果参差不齐。
• 政策影响：政府通过分类施策、设立专项机构、推动企业治理改革等方式，有效缓解了信用危机，但也暴露了政策执行的复杂性和潜在风险。

政策启示

韩国经验表明，信用危机的处理应结合企业规模和行业特点，采取分级、分类的政策手段。庭外和解、债转股、债务展期、资产出售等工具可作为有效手段，同时金融机构的整顿和不良资产处置亦不可忽视。此外，政策制定需兼顾企业自救与政府支持，确保债权人利益与企业可持续发展之间的平衡。

附：分析师信息

• 张旭：S0930516010001，电话：010-5845 2066，邮箱：zhang xu@ebecn.com
• 刘琛：S0930517100006，电话：021-22169168，邮箱：chenliu@ebscn.com

附：联系人信息

• 曾章蓉：电话：0755-23894967，邮箱：zengzhangrong@ebscn.com
• 危玮肖：电话：010-5845 2070，邮箱：weiwx@ebscn.com

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