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有色金属行业总结

核心内容

2022年5月20日，有色金属行业报告指出，斯诺威矿业的股权拍卖及电解铝库存的持续下降成为近期市场关注的焦点。

斯诺威锂矿拍卖事件

• 事件概述：斯诺威矿业的54.29%股权正在京东破产拍卖平台进行拍卖。此前，协鑫集团已收购斯诺威矿业99%的债权和43%的股权。
• 股权结构：斯诺威矿业由新希望集团发起的成都川商兴能股权投资基金中心（有限合伙）持有约43%的股权，兴能新材料持有57.1%的股权。
• 竞拍目标：协鑫集团希望通过此次拍卖获得斯诺威矿业的控股权，进一步巩固其在锂资源领域的布局。
• 矿区价值：斯诺威矿业拥有德扯弄巴锂矿的探矿权和采矿权，矿区资源储量丰富，属于世界级锂辉石矿山甲基卡的核心区域。
• 矿区评估：以2021年6月为基准日，德扯弄巴锂矿保有资源储量2492.40万吨，氧化锂资源量29.32万吨，平均品位1.18%。此外，矿区还富含铌、铍、钽等金属资源。
• 矿区产能：露天开采年产能可达100万吨，地下开采年产能72万吨，锂精矿年产量约14.70万吨，钽铌精矿年产量约66.78吨。
• 矿区现状：目前处于停产状态，但具备较大的开发潜力。

川矿开发趋势

• 资源丰富：四川拥有丰富的锂辉石资源，多个锂矿项目正在推进或规划中。
• 政策支持：工信部及地方政府支持锂资源开发，宁德时代、比亚迪等企业已布局四川锂矿。
• 项目进展：
  • 甲基卡134号脉：证载产能105万吨/年，选矿能力45万吨/年，2021年实际精矿产量4.4万吨。
  • 雅江措拉锂辉石矿：证载产能120万吨/年，锂精矿产能11万吨/年，自2013年起作为储备资源。
  • 烧炭沟锂辉石矿：规划采矿规模120万吨/年。
  • 木绒锂矿：尚处于勘探阶段。
  • 德扯弄巴锂矿：处于停产状态，原矿生产规模可达100万吨/年。
  • 甲基卡X03号脉：处于勘探初期。
  • 李家沟锂矿：预计2022年下半年建成，2023年投产。
  • 业隆沟锂辉石矿：2019年底正式生产，原矿采选能力40.5万吨/年，满产后年产精矿7万吨。
  • 马尔康县党坝锂矿：证载产能85万吨/年，采矿权证2023年12月到期，探矿权2022年2月12日到期。

电解铝库存与需求情况

• 库存数据：2022年5月19日，国内电解铝社会库存为96.5万吨，较上周四下降3.8万吨，较4月末下降2.2万吨，同比下降5.39%。
• 开工率提升：铝下游加工龙头企业开工率逐步修复，2022年5月12日开工率为58.6%，周环比增加1.3个百分点，同比仍有16.2个百分点的提升空间。
• 需求修复：随着疫情对产业冲击的缓解，加工企业开工率有望进一步提升，带动电解铝需求改善。
• 价格预期：在“低库存+需求修复”的逻辑下，电解铝价格有望维持高位，利润得到提振。

投资评级与风险提示

• 行业评级：领先大市-A，表示未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：
  • 新能源需求不及预期
  • 宏观经济大幅波动

分析师信息

• 分析师：雷慧华
• 执业证书编号：S1450516090002
• 联系方式：
  • 邮箱：leihh@essence.com.cn
  • 电话：021-35082719

报告联系人

• 覃晶晶
• 邮箱：qinjj1@essence.com.cn

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

免责声明

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