20231126-银河期货-铜周报_进口铜集中到货_关注升贴水变化_17页_1mb

铜市场周报总结

宏观经济

• 美联储货币政策会议纪要显示加息结束预期，美元指数下滑至103，利好铜价。
• 中国推出房地产救市政策，强调“三个不低于”原则，以稳定市场，但效果有限，商品房销售面积同比下降。

基本面供应端

• 铜矿供应受干扰，TC指数降至8136美元/吨；巴拿马铜矿因抗议部分停产，TC长协谈判争议。
• 海外和国内精铜产量高增长，分别同比增长约103%和295%-300万吨；进口铜集中到货，预计四季度总进口量达108万吨。

基本面需求端

• 消费强劲，尤其是光伏和新能源汽车，增速高；下游需求在CNY68000元/吨附近敏感，价格高于此水平后观望情绪上升。
• 废铜供应改善，精废价差反弹至2100元/吨，下游开工率持稳。

库存与供应动态

• 全球铜库存增加0.55万吨，国内和保税区库存小幅增长；进口铜集中流入，库存抬升。
• LME铜维持Contango结构，现货升贴水变化显著，一度降至300-380元/吨后回升至500-580元/吨。

策略与展望

• 库存绝对水平仍低，升水高企支撑铜价，预计上涨动能持续；需关注升贴水降至100元/吨时动能衰退。
• 价格支撑来自供应端干扰（如矿难）和消费端高需求，但短期库存小幅垒库可能限制涨幅。

注意事项

• 本总结基于分析师报告，不构成投资建议，市场变化需实时关注。