20221025-国盛证券-量化点评报告_资产配置思考系列之三十三_当前衍生品市场提供的信号_6页_529kb

量化点评报告总结

核心内容

本报告分析了当前中国权益市场在经济较弱与外部不确定性环境下持续承压的背景，并从衍生品投资者的角度探讨了市场情绪与预期。通过分析CDS利差、VIX指数和SKEW指数等市场信号，报告揭示了市场对未来走势的潜在判断。

主要观点

外资情绪与CDS利差

• 中国主权CDS利差对北向资金流入具有较强解释力。
• 8月底CDS利差快速上行，导致北向资金大幅净流出，表明外资对中国经济的不确定性存在担忧。
• 图表1和图表2显示，CDS利差与北向资金流动存在显著相关性。

宏观不确定性指数

• 宏观不确定性指数通过股票、债券、商品、货币期权的隐含波动率构建，反映未来宏观环境的不确定性。
• 自今年3月以来，该指数处于历史极高水平，说明市场对未来环境的不确定性预期持续增强。
• A股赔率指标逐渐走高，进一步加剧了市场的承压状态。
• 图表3和图表4显示了北向资金净流入与宏观不确定性指数之间的关系。

期权市场信号

• VIX指数用于衡量市场恐慌情绪，当前上证50ETF期权VIX指数位于历史78.4%分位数，表明市场波动率较高。
• SKEW指数用于衡量市场尾部风险预期，当前上证50ETF期权SKEW指数位于历史2.1%分位数，表明市场预期短期止跌企稳。
• 其他期权如沪深300、中证500、中证1000和创业板的VIX指数也处于较高水平，但SKEW指数相对较高，表明投资者对未来止跌的预期不明显。

关键信息

不同指数的市场信号

风险提示

• 报告结论基于历史数据和统计模型，若未来市场环境发生显著变化，模型可能失效。
• 投资者应结合自身情况，谨慎参考报告内容，不应将其视为唯一决策依据。

衍生品市场信号总结

• VIX指数：反映市场恐慌情绪，当前处于较高水平，但未达历史极值。
• SKEW指数：反映市场尾部风险预期，当前处于极低水平，表明市场预期短期止跌。
• 不同期权合约的信号显示，上证50与沪深300的市场情绪相对乐观，而中证500、中证1000和创业板的市场预期仍不明确。

投资建议

报告未直接给出投资建议，但通过市场信号分析，可推测市场情绪较为复杂，需结合其他因素综合判断。

相关研究

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2. 《量化分析报告：择时雷达六面图：资金面偏弱》2022-10-22
3. 《量化分析报告：股基解密：红利策略配置价值显著一一华宝标普中国A股红利机会指数基金投资价值分析》2022-10-18
4. 《量化周报：过程会有反复，但中期底部性质不变》2022-10-16
5. 《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面有所改善》2022-10-15

分析师信息

• 刘富兵：分析师，执业证书编号 S0680518030007，邮箱 liufubing@gszq.com
• 林志朋：分析师，执业证书编号 S0680518100004，邮箱 linzhipeng@gszq.com
• 梁思涵：分析师，执业证书编号 S0680522070006，邮箱 liangsihan@gszq.com

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