20161228-华泰证券-食品饮料深度研究_品牌之路系列（二）_周黑鸭的品牌塑造之路_年轻与快乐__小行业大发展_22页_1mb

行业研究总结：卤肉制品行业与周黑鸭品牌发展

核心内容概述

卤肉制品行业作为食品饮料行业的重要细分领域，近年来保持较快增长速度。行业集中度较低，但随着食品安全意识提升及品牌化发展，未来集中度有望进一步提高。周黑鸭作为休闲卤制品行业的代表企业，凭借品牌塑造、直营模式、产品创新等手段，在行业中脱颖而出，成为行业龙头企业。

主要观点

1. 行业增长趋势

   • 休闲食品行业整体增长较快，2010-2015年零售值从4014亿元增长至7355亿元，复合增长率12.9%。
   • 休闲卤制品行业增速更快，预计2020年零售额将突破1201亿元。
   • 食品安全法规日益完善，推动行业集中度提升，淘汰落后产能，品牌企业更具竞争优势。

2. 行业发展趋势

   • 销售渠道正从线下向线上转移，预计2020年网上销售渠道零售额将达128亿元。
   • 品牌化、包装化成为行业主流趋势，尤其是MAP包装技术的应用，显著提升了产品的保质期与口感。

3. 周黑鸭的市场策略

   • 定位为“娱乐美食潮牌”，专注于年轻消费群体，打造“会娱乐更快乐”的品牌理念。
   • 坚持直营模式，通过统一装潢、选址策略提升品牌形象和消费者体验。
   • 产品品类聚焦于鸭及鸭副产品，定价较高，主打“锁鲜包装”提升市场认可度。

4. 周黑鸭的竞争优势

   • 相比其他品牌，周黑鸭拥有更高的毛利率（50%以上），单店收益在行业内领先。
   • 品牌知名度高，商标保护完善，已注册多项专利，形成技术壁垒。
   • 通过引入资本进行扩张，已在全国设立多个工厂，扩大产能，提升市场占有率。

5. 未来发展方向

   • 周黑鸭正筹划H股上市，计划用于扩充产能、建设物流仓储及开设更多门店。
   • 品牌将继续深耕一线城市，并通过线上渠道拓展二三线城市市场。

关键信息

行业概况

• 休闲食品行业增速较快，预计2020年零售值将达12977亿元，复合增长率12.0%。
• 休闲卤制品是增长最快的细分品类，预计2020年零售额达844亿元。
• 2015年卤肉制品行业销售总额约为900亿元，预计2020年可容纳约10万家门店。

周黑鸭品牌塑造

• 品牌定位于“休闲零食”，与年轻人的生活方式和消费习惯高度契合。
• 门店装修风格小清新，产品包装采用锁鲜技术，提升卫生和便利性。
• 品牌宣传结合线上与线下，注重年轻消费者互动，如地铁冠名、高铁赞助等。

周黑鸭的经营策略

• 坚持直营模式，实现对终端的统一管理，提高产品质量和品牌形象。
• 2013-2015年，公司收入复合增长率达41.3%，毛利率均高于行业平均水平。
• 全线产品采用MAP包装技术，提升产品保鲜效果和消费者体验。

周黑鸭的市场布局

• 截至2016年6月，全国共有715家直营门店，覆盖12个省份、38个城市。
• 华中地区（湖北、湖南、河南、江西）贡献超过70%的收入。
• 在一线城市如北京、上海、深圳等地开设大量门店，增强品牌影响力。

周黑鸭的融资与扩张

• 2010年引入天图资本，2012年引入IDG资本，为企业发展提供资金支持。
• 已在武汉、上海、广州建设工厂，提升产能和市场响应速度。
• 计划通过H股上市筹集资金，用于进一步扩张门店和工厂。

风险提示

• 食品安全问题可能影响品牌形象。
• 门店扩张低于预期可能影响市场份额增长。

图表目录概览

• 图表1：2011-2015年农副食品加工业主营业务收入及利润总额
• 图表2：2011-2020年休闲食品业零售价值
• 图表3：2010-2014年城镇与农村人口数量
• 图表4：2010-2014年城镇与农村居民人均食品支出
• 图表5：中国包装/无包装休闲卤制品零售价值
• 图表6：中国品牌休闲卤制品零售价值
• 图表7：中国休闲卤制品企业CR5
• 图表8：休闲卤制品分渠道零售额
• 图表9：卤肉制品行业处于成长期
• 图表10：卤肉制品行业主要品牌
• 图表11：卤肉制品行业门店饱和量与现状分析
• 图表12：卤肉制品企业发展的4阶段
• 图表13：周黑鸭发展大事记
• 图表14：周黑鸭收入利润情况
• 图表15：主营业务构成情况
• 图表16：周黑鸭、绝味、煌上煌经营数据对比
• 图表17：周黑鸭全国门店分布图
• 图表18：周黑鸭各地区收入占比情况
• 图表19：周黑鸭与绝味门店数量对比
• 图表20：周黑鸭MAP及真空产品线
• 图表21：周黑鸭不同销售渠道收入份额
• 图表22：周黑鸭已注册商标
• 图表23：周黑鸭MAP及真空包装产品售价
• 图表24：周黑鸭不同包装产品销售份额
• 图表25：周黑鸭各轮融资参与者
• 图表26：周黑鸭产能现状
• 图表27：绝味、煌上煌门店装修
• 图表28：周黑鸭门店装修
• 图表29：煌上煌产品品类分布
• 图表30：周黑鸭、煌上煌、绝味产品定价
• 图表31：周黑鸭广告宣传与活动赞助

评级信息

• 行业评级：食品饮料行业为“增持”（维持）
• 公司评级：周黑鸭作为行业龙头，具备较强竞争力，未来增长潜力大。