2024年电子行业策略报告：华为回归重燃消费电子竞局，mini_led燎原之势渐强渐盛-20231114-西部证券-56页_4mb

华为回归与消费电子复苏分析报告总结

核心结论

2023-2024年，消费电子行业在经历两年的弱复苏后，逐渐出现新的发展机遇。行业整体仍处于“仅温非旺”的复苏阶段，但部分细分领域如手机、PC、mini LED等开始展现出积极的前景。报告对2024年电子行业给予“超配”评级，认为其在弱复苏基础上，将呈现多样化的创新与成长。

主要观点

1. 消费电子回温

• 短期承压：2022-2023年全球智能手机出货量持续下滑，全年预期已大幅下调至11亿部以内，创十年新低。
• 高端市场稳定：高端手机市场（价格高于600美元）份额有所提升，苹果出货量相对稳定，华为Mate60系列的回归带动了国产高端机市场的复苏。
• 折叠屏市场增长：折叠屏市场表现优于直屏，尤其是竖式折叠屏，出货量显著增长，华为的回归或将推动横式折叠屏市场进一步发展。
• 华为供应链复苏：华为Mate60系列的推出带动了国内手机供应链的复苏，推动了多个相关标的走出强势行情。

2. 存储价格见底，复苏信号明确

• 存储市场现状：存储芯片作为智能终端的“肺腔”，其价格走势反映终端市场景气度。2023年存储芯片价格已见底，随着智能终端需求回暖，存储市场有望迎来量价双升。
• 国产替代加速：国内厂商如江波龙、长鑫、联芸科技等正在推动存储产业链的国产化进程，未来有望持续受益。

3. PC与笔电行业复苏预期增强

• 库存去化见底：2022-2023年PC与笔电行业经历了较大幅度的库存去化，市场已接近底部。
• AI推动PC换代：AI助手（如Windows Copilot）的引入将改变用户工作方式，提升效率。联想、戴尔、惠普等品牌厂商正积极布局AI PC。
• 硬件更新与需求回暖：英特尔、AMD、NVIDIA等硬件厂商发布新一代处理器和显卡，为PC换代提供技术支撑，预计2024年AI PC将实现更大规模普及。

关键信息

4. Mini LED细分板块快速成长

• 技术成熟与成本下降：Mini LED芯片成本在过去四年下降约80%，背光和直显应用均进入快速增长期。
• 背光市场渗透率提升：Mini LED背光成本已降至亲民水平，且对LCD显示效果有明显提升，渗透率快速上升。
• 直显市场拓展：Mini LED直显技术在高端电视、车载显示屏等领域快速渗透，COB技术替代SMD技术趋势明显，成本和技术持续优化。
• 应用前景广阔：Mini LED直显市场将逐步从G端走向B端和C端，打开更多应用场景，推动市场进一步增长。

5. 高端科技制程材料本土化替代趋势明显

• 国产替代主旋律：在贸易摩擦背景下，国产替代成为半导体材料领域的重要趋势。
• 重点细分领域：封装材料、掩膜版、特气、湿法化学品等在成熟制程领域已具备一定市场份额，未来有望进一步成长。
• 材料端受益：AI服务器、晶圆制造等需求将带动先进封装材料的增量空间。

重点投资建议

• 手机供应链：看好华为供应链相关企业，如欧菲光、维信诺、华勤技术、闻泰科技等。
• PC与笔电供应链：关注珠海冠宇（笔电电芯龙头）、春秋电子、汇创达（键盘背光龙头）等。
• Mini LED产业链：重点跟踪兆驰、诺瓦星云、卡莱特等在Mini LED领域表现突出的企业。
• AI相关产品：关注联想、戴尔、惠普等厂商在AI PC领域的布局及配套产业链。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若全球经济复苏力度不足，将影响消费电子终端需求，进而拖累产业链。
• 库存去化进度不达预期：下游需求疲软可能导致库存反复，复苏节奏可能放缓。

行业趋势与展望

• 弱复苏基础上的创新：2024年消费电子行业将在弱复苏背景下，因功能创新、AI应用、新兴显示技术等带动不同细分领域成长。
• Mini LED持续进阶：随着技术不断成熟与成本持续下降，Mini LED有望进一步渗透消费电子市场，推动显示技术升级。
• AI PC成为未来趋势：AI助手的普及与硬件升级将共同推动AI PC的发展，预计2024年将有更多产品上市，形成新的增长点。

总结

2023-2024年消费电子行业整体呈现弱复苏态势，但部分细分领域如华为供应链、PC与笔电、Mini LED等表现突出。随着库存去化接近尾声、技术更新与创新推动，行业有望迎来新的增长周期。同时，国产替代趋势强化，材料端企业将受益于供应链一体化与本土化发展。未来，AI技术的融合将为PC行业带来深远影响，Mini LED作为新一代显示技术，也将持续推动消费电子市场变革。