20240722-开源证券-事件点评_二十届三中全会的四个关注点_3页_484kb

报告摘要

事件点评总结：中国政府释放灵活财政信号，中央债券违约风险趋于稳定

政策核心看点：
- 市场作用提升：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议强调“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”，相比2013年提出的“更好发挥政府作用”，突显了政府对经济发展方式的调整。
- 产业结构优化：提出公有资本重点向国家战略、公共公益与战略性新兴产业集中，其他领域将增强市场化、竞争力，体现了国企改革方向。
- 财事权平衡：在中央和地方财政关系中，增量财政政策更注重地方财力与事权匹配，降杠杆与稳增长兼顾。
- 短期与长期目标统一：宏观调控既注重长期供给侧结构性改革（如新技术、新行业），也兼顾短期需求侧稳定，确保经济平稳运行。
债券市场研判：
- 债市利率短期下行、长期趋稳回升：在央行于7月22日引导7天逆回购利率下调10BP背景下，债市利率中短端下行空间打开。但也需警惕若资金利率再次逆转时出现的收益率上行风险。
- **风险提示：**经济形势与政策变化仍有可能超预期，需密切关注资金流动，并防范市场流动性局部恶化的可能性。
转债市场机遇：
- 投资者对政策预期存在低估，对房地产行业、转债信用风险顾虑过多，导致当前估值偏低，具有回调修复空间。数据显示当前可能为最佳投资时点。
主要风险提示：
- 经济波动与政策执行超预期、财政监管与货币政策间协调不足、房地产和地方债务问题变化等，均可能影响市场稳定性。