20150622-兴业证券-有色金属行业周报_稀土指导价格连续两月回升_下游需求迎来验证期_11页_773kb

有色金属行业分析总结

核心内容

2015年6月，有色金属行业整体表现回调，但分析师仍对下半年行业持积极看法，认为有色金属价格有望回升，行业具备较高的风险收益比，维持推荐评级。稀土指导价格连续两月上调，下游需求恢复和低社会库存为价格反弹提供支撑，同时稳增长政策进入验证期，预计6月经济数据将显示经济回升迹象，进一步推动下游需求增长。此外，厄尔尼诺现象可能对部分金属供应造成影响，增强价格支撑。

主要观点

• 行业整体回调：2015年6月，沪深300指数周环比下跌13.08%，SW有色金属指数周环比下跌13.2%。
• 个股表现分化：涨幅较高的包括东方金钰（51.12%）、罗平锌电（21.03%）和刚泰控股（3.5%）；跌幅较大的个股未在文档中详细列出。
• 稀土价格回升：赣州稀土协会在5月和6月分别上调了离子型稀土矿指导价格，部分矿价涨幅较大，如中钇富铕矿上调2万元/吨至19万元/吨。资源税上调提升了生产成本，结合下游需求恢复和低库存，预计下半年稀土价格将有所回升。
• 稳增长政策验证：二季度以来国家出台大规模稳增长财政政策，铁路、基建投资增加，政策效果将逐步显现，6月经济数据可能显示经济回升迹象。
• 厄尔尼诺影响：该现象可能对锡、镍、锂等金属供应形成影响，增强其价格支撑。
• 投资建议：
  • 布局弹性较大的标的，如广晟有色、厦门钨业、盛和资源、恒邦股份、驰宏锌锗等。
  • 配置估值优势明显的标的，如江西铜业（国企改革）。
  • 关注国企改革标的，如中色股份、湖南黄金、山东黄金等。

关键信息

1. 稀土价格变化

• 中钇富铕矿指导价上调2万元/吨至19万元/吨。
• 龙南高钇矿指导价上调1万元/吨至20万元/吨。
• 安远高钇矿指导价上调2万元/吨至19万元/吨。
• 寻乌低钇低铕矿指导价上调5千元/吨至13.5万元/吨。
• 稀土资源税改革后，中重稀土税率提高至27%，成本增加。

2. 基本金属价格及库存变化

金属	LME价格（美元/吨）	一周变化	本月变化	今年以来变化
铝	1,663	-2.26%	-2.21%	-9.30%
铜	5,736	-2.65%	-4.48%	-9.82%
锌	2,052	-2.88%	-5.97%	-4.50%
铅	1,790	-3.16%	-7.42%	6.56%
镍	94,900	-2.87%	-2.16%	-12.53%
锡	114,000	-0.44%	-1.72%	-10.59%

3. 金属库存变化

金属	库存（万吨）	一周变化	本月变化	今年以来变化
铝	28.7	0.52%	0.72%	36.91%
铜	31.9	1.56%	-1.00%	85.58%
铅	17.4	-7.27%	9.74%	-21.21%
锌	18.1	-1.07%	-5.39%	115.76%
镍	45.9	-1.30%	-1.11%	11.76%
锡	0.7	-8.95%	-11.29%	-44.71%

4. 贵金属及小金属价格

• 黄金：LME价格1,199.3美元/盎司，上涨1.49%；国内价格239.4元/克，上涨1.26%。
• 白银：LME价格16.11美元/盎司，上涨0.88%；国内价格3,515元/公斤，上涨0.43%。
• 钼精矿：价格1,020元/吨度，下跌1.45%。
• 钨精矿：价格104,000元/吨，价格稳定。
• 电解镁：价格14,000元/吨，价格稳定。
• 电解锰：价格12,250元/吨，上涨4.70%。
• 海绵钛：价格9.40美元/千克，价格稳定。
• 铬铁：价格2.01美元/磅，价格稳定。
• 金属钴：价格222,000元/吨，下跌0.22%。
• 金属铋：价格6.75美元/磅，下跌0.74%。
• 钽铁矿：价格81美元/磅，价格稳定。
• 二氧化锗：价格1,263美元/公斤，价格稳定。
• 金属铟：价格398美元/公斤，下跌6.47%。

风险提示

• 经济复苏低于预期
• 美元提前加息

投资建议

• 弹性标的：广晟有色、厦门钨业、盛和资源、恒邦股份、驰宏锌锗
• 估值优势标的：江西铜业
• 国企改革标的：中色股份、湖南黄金、山东黄金

评级说明

• 行业推荐：相对表现优于市场
• 公司买入：相对大盘涨幅大于15%
• 公司增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
• 公司中性：相对大盘涨幅在-5%～5%
• 公司减持：相对大盘涨幅小于-5%

投资者须知

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