20230131-开源证券-北交所信息更新_2022年硅烷气量_价_利齐升_积极拓展硅碳负极_氢能源市场_13页_1mb
报告摘要
硅烷科技（838402.BJ）总结
核心内容
硅烷科技是一家专注于工业氢和电子级硅烷气生产的企业，成立于2012年。公司2022年业绩实现显著增长，归母净利润达到1.85-1.95亿元，同比增长144.06%~157.26%。公司目前与天目先导展开战略合作，为其提供硅烷供应，拓展硅碳负极材料市场。同时，公司启动了“500吨/年半导体硅材料项目”，已进入试生产阶段，预计2025年国内对电子级多晶硅的需求将达到10,000吨。
主要观点
- 业绩增长：2022年硅烷气产品量、价、利齐升，推动公司业绩高增长。
- 战略合作：与天目先导合作，拓展硅碳负极材料市场，实现产业链协同。
- 产能扩张：半导体硅材料项目进展顺利，首期250吨已试生产，为未来产能扩张奠定基础。
- 市场前景：硅基负极材料作为下一代锂电池负极材料，预计2025年全球出货量将达14.9万吨，市场空间广阔。
- 技术优势：公司区熔级多晶硅各项指标基本达到国外同类产品水平，具备一定的技术竞争力。
关键信息
一、公司概况
- 成立时间：2012年
- 主要产品：工业氢、高纯氢、电子级硅烷气
- 主要客户：TCL华星、隆基绿能、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升
- 投资评级：买入（维持）
- 当前股价：16.03元
- 总市值：52.04亿元
- 流通市值：10.85亿元
- 总股本：3.25亿股
- 流通股本：0.68亿股
- 近3个月换手率：323.4%
二、财务表现
- 营业收入（2020A-2024E）：511 / 721 / 946 / 1168 / 1531 百万元
- 归母净利润（2020A-2024E）：47 / 76 / 194 / 271 / 384 百万元
- 净利润率（2020A-2024E）：9.2% / 10.5% / 20.5% / 23.2% / 25.1%
- 毛利率（2020A-2024E）：22.7% / 24.2% / 32.8% / 34.7% / 36.2%
- ROE（2020A-2024E）：7.7% / 11.1% / 14.0% / 16.4% / 18.8%
- EPS（2020A-2024E）：0.14 / 0.23 / 0.60 / 0.84 / 1.18 元/股
- P/E（2020A-2024E）：111.1 / 68.7 / 26.9 / 19.2 / 13.6 倍
- P/B（2020A-2024E）：8.6 / 7.6 / 3.8 / 3.1 / 2.6 倍
三、行业看点
看点一：硅基负极行业高增长，公司紧抓机遇前瞻布局
- 市场空间：预计2025年全球硅基负极出货量将达14.9万吨，市场规模达297.5亿元。
- 技术路径：硅基负极分为硅碳负极、硅氧负极和硅基合金负极三种。
- 竞争格局：国内主要企业当前产能约2.38万吨/年，加速产能规划布局。
看点二：电子级多晶硅存产需缺口，区熔级替代空间大
- 项目进展：公司“500吨/年半导体硅材料项目”已完成250吨首期建设，2022年10月试生产。
- 市场空间：预计2025年国内对电子级多晶硅需求量将达10,000吨。
- 竞争格局：公司区熔级多晶硅各项指标基本达到国外同类产品水平，具备一定竞争力。
四、风险提示
- 关联交易占比较高风险
- 电子级硅烷气技术泄密风险
- 市场竞争激烈风险
- 竞争对手低价抢占市场风险
五、财务预测摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 511 | 721 | 946 | 1168 | 1531 |
| 归母净利润 | 47 | 76 | 194 | 271 | 384 |
| EPS（摊薄） | 0.14 | 0.23 | 0.60 | 0.84 | 1.18 |
| P/E | 111.1 | 68.7 | 26.9 | 19.2 | 13.6 |
六、分析师信息
- 诸海滨：分析师，证书编号：S0790522080007
- 赵昊：分析师，证书编号：S0790522080002
七、图表目录
- 图1：负极材料是锂离子电池的四大主材之一
- 图2：负极材料约占锂离子电池成本15%
- 图3：负极材料主要分为碳基材料与非碳基材料
- 图4：预计2023年我国锂电负极材料规模为210亿元
- 图5：2022年我国负极材料出货量为137万吨
- 图6：2021年我国硅基负极材料出货量达1.1万吨
- 图7：预计2025年全球硅基负极市场空间达297.5亿元
- 图8：预计2025年全球硅基负极出货量达14.9万吨
- 图9：预计2025年国内对电子级多晶硅的需求量达10,000吨
- 图10：预计2025年全球存在1,000吨区熔级多晶硅棒的缺口
- 图11：硅单晶的制备方法主要有直拉法和悬浮区熔法
八、主要财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 22.7% | 24.2% | 32.8% | 34.7% | 36.2% |
| 净利率 | 9.2% | 10.5% | 20.5% | 23.2% | 25.1% |
| ROE | 7.7% | 11.1% | 14.0% | 16.4% | 18.8% |
| ROIC | 8.5% | 9.2% | 19.0% | 19.1% | 22.3% |
| 资产负债率 | 63.9% | 56.5% | 36.0% | 34.6% | 31.3% |
| 净负债比率 | -0.5% | 40.0% | -21.1% | -10.7% | -12.3% |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 8.8 | 10.0 | 11.0 | 12.0 | 13.0 |
| 应付账款周转率 | 1.4 | 1.9 | 3.0 | 3.5 | 5.0 |
九、投资建议
- 投资评级：买入（维持）
- EPS增长预期：2022-2024年EPS分别为0.60、0.84、1.18元/股
- PE下降预期：2022-2024年PE分别为26.9、19.2、13.6倍
十、特别声明
- 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
- 分析师承诺：研究报告中观点反映其个人观点，不与报酬直接相关。
十一、法律声明
- 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得使用。
- 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生损失，公司不承担责任。
十二、开源证券研究所
- 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
- 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
- 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
- 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载