> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈为股份公司点评总结 ## 核心内容概述 迈为股份（300751.SZ）是一家专注于太阳能电池生产设备及改造的机械设备制造商，尤其在HJT（异质结）和PERC（钝化发射极和背面电池）设备领域表现突出。公司近期与通威系五家公司签订了价值11.86亿元的销售合同，显示出其在光伏产业链中的重要地位和市场竞争力。 ## 主要观点 - **HJT产业化进程加快**：随着多个企业宣布投资建设HJT生产线，HJT技术正在加速商业化，迈为股份作为HJT整线设备的先驱，将显著受益。 - **PERC设备仍是主要收入来源**：尽管HJT订单增长迅速，但PERC丝网印刷设备仍是公司收入的主要来源。2021年上半年，公司凭借该产品实现了显著的业绩增长。 - **公司市场地位稳固**：公司在丝网印刷设备领域保持全球市占率约70%，产品性能优异，市场认可度高。 - **业绩预测积极**：预计2021-2023年，公司归母净利润分别为5.70亿元、8.00亿元和10.97亿元，EPS分别为5.53元、7.76元和10.64元，PE分别为75.56倍、53.85倍和39.27倍。 - **投资建议**：基于HJT产业化进程的超预期和公司在该领域的先发优势，给予公司2022年57-62倍PE，合理估值区间为442.3-481.1元，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 交易数据 | 指标 | 数值（元） | |------|------------| | 当前价格 | 417.85 | | 52周价格区间 | 287.00-726.02 | | 总市值 | 43081.05百万 | | 自由流通市值 | 19377.80百万 | | 总股本 | 10310.17万股 | | 自由流通股 | 4637.50万股 | ### 财务预测 | 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 主营收入（百万元） | 1437.71 | 2285.44 | 3414.45 | 4599.27 | 5979.05 | | 净利润（百万元） | 247.54 | 394.43 | 569.86 | 800.44 | 1096.97 | | 每股收益（元） | 4.76 | 7.57 | 5.53 | 7.76 | 10.64 | | 每股净资产（元） | 26.13 | 33.52 | 21.82 | 27.99 | 36.46 | | P/E | 29.71 | 89.43 | 75.56 | 53.85 | 39.27 | | P/B | 5.71 | 22.10 | 19.15 | 14.93 | 11.46 | ### 投资事件 - **合同金额**：2020年7月5日至2021年7月4日期间，公司与通威系五家公司签订合同，累计金额达11.86亿元，其中2020年度6.93亿元，2021年新签4.93亿元。 - **订单构成**：HJT相关订单约2亿元，PERC相关订单约9亿元。 - **业绩表现**：2021年上半年预计实现净利润2.3-2.7亿元，同比增长21.52%-42.65%；扣非净利润2.21-2.63亿元，同比增长52.68%-81.70%。 ## 风险提示 - **HJT扩产不及预期**：若HJT技术推进缓慢或市场需求不足，可能影响公司业绩。 - **光伏产业政策变化**：政策调整可能对光伏行业产生不利影响，进而影响公司业务。 - **技术进步不及预期**：若技术发展速度低于预期，可能削弱公司产品竞争力。 ## 投资评级说明 - **推荐**：投资收益率超越沪深300指数15%以上。 - **谨慎推荐**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - **中性**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。 - **回避**：投资收益率落后沪深300指数10%以上。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，财信证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。 - 报告仅提供信息，不构成任何广告或投资建议。 - 投资者应自行判断，不因使用本报告而获得保证收益。 - 本报告版权为财信证券所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播。 ## 联系信息 - **财信证券研究发展中心** 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438