20140331-莫尼塔投资-草根调研_3月旺季落空使得4月预期更为悲观_亮点行业较前月进一步减少_28页_901kb

3月旺季落空，4月预期悲观，仅出口和家电内销仍具亮点

核心内容概览

2014年3月，多数行业销售未能达到预期，整体经济环境趋于悲观。仅有出口行业和家电零售表现较为突出，其他如钢铁、水泥、机械、房地产、汽车等均面临销售压力。4月份的销售预期进一步转弱，仅有少数行业有望维持增长，其中出口行业受益于全球经济复苏，家电内销则因去年地产市场高景气度而仍具支撑。

主要观点

• 3月销售预期落空：多数行业未能完成销售计划，地产、钢铁、水泥、机械、汽车等均表现低迷，仅出口行业和家电卖场出现亮点。
• 出口行业表现较好：航运货代、电子、家电出口等均出现环比增长，部分行业如电子出口甚至小幅超预期。人民币贬值对出口有短期利好。
• 家电零售逆势上涨：春季家装启动带动家电销售大幅增长，但4月销售增速或将放缓。
• 地产市场持续低迷：开发商和中介销售压力大，部分城市出现降价促销，但销售预期仍不乐观。
• 消费行业整体疲软：百货、超市、餐饮等均面临销售不达预期，短期内难以扭转。

关键信息

行业销售情况

行业	销售表现	主要原因
钢铁	销售未改善，资金紧张	流动性不足和终端需求疲弱，4月销售预期也不乐观
水泥	需求恢复偏弱，价格稳定	北方市场因政策影响和施工垫资问题，4月预期指数下滑
机械	需求平淡，数控产品需求旺盛	机床行业季节性回暖，但整体景气度未明显上升；工程机械销量低于预期
房地产	销售压力高，部分城市降价促销	开发商和中介销售完成情况恶化，推盘意愿增强，房价可能松动
汽车	销售低于预期，旺季启动缓慢	消费者信心不足，4月预期指数为正值，但增长有限
航运出口	出货量和运价小幅上涨	工厂复工和海外补库存推动，4月仍看涨
纺织出口	环比改善，但同比小幅下滑	节后复工和物流恢复，但整体需求不旺，4月预期悲观
电子出口	节后复苏明显，出货量和新订单增长超预期	外需增长和海外补库存推动，部分厂商产能利用率上升至100%
家电出口	稳中有升，下游客户观望情绪明显	电视出货量增加，空调因季节性下滑，小家电走势平稳

消费行业表现

行业	销售情况	主要原因
百货商场	销售不及预期，下滑趋势未改	服装、家纺销售下滑，黄金珠宝略有上升，整体消费信心不足
零售超市	销售未见改善，进口乳制品增长显著	白酒销售低迷，进口乳制品快速抢占市场，4月销售预期小幅上升
餐饮行业	销售增长有限，高端餐饮受影响	银行收紧贷款影响支付合作，部分企业因人民币贬值调整合同价格

贷款与资金状况

• 城商行：信贷季节性宽松未出现，小微企业贷款成本维持在基准上浮20%-40%区间，房地产开发贷需上浮30%-40%。
• 个人贷款：房贷成本上升，部分需附加条件，消费贷相对宽松。
• 逾期率：部分调研对象反映逾期率上升，催收力度加大，小企业、光伏、造船为主要逾期来源。

机构投资者看法

• 短期市场情绪分化：成长股受冷落，低估值蓝筹股成为首选，地产和金融被普遍看好。
• 中长期乐观：多数投资者仍看好成长股在未来6个月重回市场热点。

总结

3月份的销售旺季未能实现，多个行业表现低迷，尤其是地产、钢铁、水泥和汽车。出口行业和家电零售成为少数亮点，分别受益于全球经济复苏和去年地产市场高景气度的延续。4月份的销售预期进一步恶化，仅出口和家电内销可能维持增长。消费行业整体疲软，百货、超市和餐饮均面临销售压力。房地产市场持续低迷，开发商和中介销售压力大，部分城市出现降价促销，但整体销售预期不乐观。城商行信贷政策收紧，房地产开发贷成本上升，个人房贷也偏紧。机构投资者短期偏谨慎，成长股被减持，低估值蓝筹股和地产成为市场关注焦点。