> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 内地香港互联互通机制拓展至ETF总结 ## 核心内容 内地与香港的互联互通机制已拓展至ETF（交易型开放式基金），标志着两地资本市场进一步融合。该机制的实施参照股票互联互通的相关制度，适用于北向与南向投资者识别码制度，旨在提升市场流动性与投资便利性。此拓展将为投资者提供更多的选择，推动ETF产品在两地市场的互联互通。 ## 主要观点 - **市场调整与估值修复**：A股和港股均经历了2022年年初以来的较大调整，但整体估值已回归至中等合理水平，部分行业如银行、消费等已出现估值修复迹象。 - **政策利好**：中国政府积极出台对市场有利的政策，推动与香港的金融合作。香港金管局和证监会正与中国人民银行和中证监讨论将持牌券商纳入跨境理财通计划，促进内地与香港金融市场的互联互通。 - **中概股政策风险缓解**：中美监管机构保持良好沟通，中概股的政策风险有所减弱，估值下降后具备一定投资价值。 - **行业机会与风险**： - **新能源汽车**：行业保持强劲增长，但面临补贴退坡和资源价格高企的挑战，估值调整后具备投资机会。 - **医药行业**：国内集中带量采购改革和海外上市要求提高，导致行业估值调整，但未来配置价值逐步显现。 - **银行板块**：2021年净利润增长稳定，2022年预计保持8%-10%的增速，但业绩分化将加剧。 - **消费板块**：乳制品、大众食品等具备成长潜力，但受疫情和成本压力影响，需关注需求端变化。 - **房地产**：政策逐步放松，但部分房企如中国恒大面临较大财务压力，需警惕行业风险。 ## 关键信息 ### 指数表现 | 指数名称 | 收市价 | 日变动% | 年初至今% | |------------------|--------|---------|-----------| | 恒生指数 | 21719 | 2.09 | -7.17 | | 国企指数 | 7629 | 2.22 | -7.37 | | 上证综合指数 | 3350 | 0.89 | -7.97 | | 沪深300指数 | 4395 | 1.17 | -11.04 | | 创业板指数 | 2824 | 2.33 | -14.99 | | 日经225指数 | 26492 | 1.23 | -7.99 | | 道琼斯指数 | 31501 | 2.68 | -13.31 | | 标普500指数 | 3912 | 3.06 | -17.93 | | 纳斯达克指数 | 11608 | 3.34 | -25.81 | | 罗素2000指数 | 1766 | 3.16 | -21.36 | | 德国DAX指数 | 13118 | 1.59 | -17.42 | | 法国CAC指数 | 6073 | 3.23 | -15.09 | | 富时100指数 | 7209 | 2.68 | -2.38 | | 俄罗斯指数 | 2392 | -0.54 | -36.85 | ### 预期估值 | 指数名称 | PE(X) | PB(X) | 股息率(%) | |------------------|--------|--------|-----------| | 恒生指数 | 9.94 | 0.99 | 3.00 | | 国企指数 | 8.94 | 0.91 | 2.62 | | 上证综合指数 | 13.06 | 1.40 | 2.00 | | MSCI中国指数 | 11.91 | 1.37 | 2.15 | | 道琼斯指数 | 20.13 | 5.94 | 1.68 | ### 波幅指数 | 指数名称 | 收市价 | 日变动% | 年初至今% | |------------------|--------|---------|-----------| | VIX指数 | 29.05 | 0.35 | 58.13 | | VHSI指数 | 29.83 | 0.54 | 52.58 | ### 商品价格 | 商品名称 | 收市价 | 日变动% | 年初至今% | |------------------|--------|---------|-----------| | CBOT大豆连续 | 1611 | 1.10 | 21.09 | | LME铜连续 | 8381 | -0.33 | -14.23 | | COMEX黄金连续 | 1827 | 0.04 | -0.10 | | COMEX白银连续 | 21.12 | 0.40 | -9.27 | | ICE布油 | 109.10 | -4.73 | 40.13 | ### 利率情况 | 利率名称 | 收市价 | 日变动% | 年初至今% | |------------------|--------|---------|-----------| | 5年期美国国债 | 3.14 | -2.86 | 148.39 | | 10年期美国国债 | 3.09 | -2.25 | 104.30 | | 5年期中国国债 | 2.62 | 1.25 | 1.04 | | 10年期中国国债 | 2.85 | 0.70 | 1.56 | ## 关键资讯 - **互联互通拓展至ETF**：证监会发布相关公告，明确ETF纳入互联互通机制，相关制度参照股票互联互通执行。 - **个人养老金投资政策**：个人养老金投资公募基金监管规则出台，优先纳入养老目标基金，后续逐步纳入股票基金、混合基金等。 - **粤港澳合作方案**：广州南沙深化粤港澳全面合作方案出台，推动区域经济发展。 - **新能源汽车发展**：理想汽车L9预订超3万，新能源汽车市场持续增长。 - **医药创新进展**：辉瑞与BioNTech SE的新冠疫苗在二期临床试验中引发高度免疫应答。 - **电池技术突破**：宁德时代推出凝聚态电池等新型技术，提升行业竞争力。 ## 风险提示 - 投资决策应基于独立判断，避免依赖研究报告。 - 市场可能出现超出预期的因素，需警惕潜在风险。 - 旧资料可能被修订，建议投资者关注最新信息。 ## 行业估值与表现 ### 汽车 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 吉利汽车 | 1,798 | 31.14 / 20.98 / 15.74 | 0.44 | 1.17 | | 比亚迪 | 10,863 | 203.61 / 99.31 / 59.00 | 7.17 | 0.04 | | 广汽集团 | 1,750 | 8.18 / 7.87 / 6.43 | 0.71 | 3.27 | ### 银行 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 汇丰控股 | 10,355 | 11.47 / 10.39 / 9.92 | 0.64 | 0.50 | | 建设银行 | 14,115 | 3.73 / 3.69 / 3.41 | 0.44 | 6.99 | | 农业银行 | 12,153 | 3.56 / 3.37 / 3.14 | 0.38 | 0.00 | | 工商银行 | 18,904 | 3.81 / 3.73 / 3.48 | 0.43 | 0.00 | | 中国银行 | 10,609 | 3.52 / 3.35 / 3.13 | 0.36 | 0.00 | ### 保险 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 友邦保险 | 9,677 | 16.71 / 16.70 / 14.68 | 1.84 | 1.82 | | 中国平安 | 9,926 | 8.36 / 6.20 / 5.17 | 0.92 | 5.34 | | 中国人寿 | 8,749 | 8.20 / 5.75 / 4.86 | 0.62 | 5.73 | ### 金融服务 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 港交所 | 4,744 | 41.75 / 36.99 / 32.17 | 9.00 | 2.37 | | 国泰君安 | 1,473 | 5.50 / 5.47 / 4.44 | 0.49 | 15.24 | | 中信证券 | 3,561 | 9.35 / 8.81 / 7.58 | 0.93 | 1.94 | ### 房地产 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 新鸿基 | 2,666 | 9.42 / 8.93 / 8.27 | 0.52 | 5.38 | | 中国海外 | 2,534 | 5.16 / 5.06 / 4.71 | 0.57 | 5.23 | | 领展 | 1,345 | 19.51 / 25.18 / 13.17 | 0.84 | 7.07 | | 长实集团 | 1,989 | 9.37 / 7.87 / 6.96 | 0.52 | 4.03 | | 碧桂园 | 1,067 | 3.26 / 3.17 / 3.03 | 0.35 | 7.90 | | 万科企业 | 2,434 | 7.55 / 6.51 / 5.91 | 0.71 | 8.24 | | 中国恒大 | 218 | 1.14 / 0.00 / 0.00 | n.a. | 0.00 | ### 石油 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 中石化 | 5,456 | 4.45 / 6.20 / 0.00 | 0.46 | 14.99 | | 中石油 | 10,905 | 5.26 / 5.23 / 5.79 | n.a. | 7.35 | | 中海油 | 4,999 | 5.42 / 4.07 / 3.86 | 0.74 | 15.01 | ### 资源 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 鞍钢股份 | 345 | 3.21 / 4.13 / 3.78 | 0.37 | 8.93 | | 江西铜业 | 571 | 4.63 / 5.15 / 4.94 | 0.42 | 5.58 | | 海螺水泥 | 2,016 | 4.34 / 4.62 / 4.61 | 0.73 | 8.54 | | 中国神华 | 6,856 | 6.63 / 5.94 / 5.82 | 1.04 | 8.81 | | 中国铝业 | 848 | 7.46 / 4.56 / 4.35 | 0.65 | 0.00 | | 紫金矿业 | 2,754 | 10.32 / 8.94 / 8.12 | 2.46 | 2.50 | | 洛阳钼业 | 1,360 | 12.85 / 11.29 / 9.35 | 0.97 | 0.00 | ### 铁路基建 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 中电控股 | 1,663 | 19.40 / 15.61 / 14.72 | 1.32 | 4.54 | | 中国铁建 | 1,148 | 2.39 / 2.01 / 1.76 | 0.00 | 5.68 | | 中国中车 | 1,599 | 7.30 / 6.96 / 5.77 | 0.46 | 7.29 | | 中国交建 | 1,417 | 2.96 / 0.00 / 0.00 | 0.00 | 5.91 | ### 快速消费品 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 中国旺旺 | 875 | 16.96 / 15.64 / 14.28 | 4.02 | 2.44 | | 万洲国际 | 718 | 8.63 / 6.29 / 6.04 | 0.93 | 3.53 | | 华润啤酒 | 1,758 | 31.34 / 36.42 / 28.88 | 5.72 | 1.24 | | 康师傅 | 742 | 15.96 / 16.93 / 14.29 | 3.23 | 10.38 | | 恒安国际 | 415 | 10.38 / 10.38 / 9.55 | 1.72 | 5.81 | | 百威亚太 | 2,993 | 37.67 / 34.28 / 29.71 | 3.23 | 1.05 | | 蒙牛乳业 | 1,505 | 24.48 / 21.55 / 17.94 | 2.95 | 1.18 | ### 医药保健 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 石药集团 | 932 | 13.76 / 12.96 / 11.46 | 2.62 | 2.31 | | 国药控股 | 604 | 6.15 / 5.93 / 5.22 | 0.67 | 4.50 | | 中生制药 | 888 | 4.97 / 15.99 / 17.17 | 1.78 | 1.27 | | 复星医药 | 1,184 | 14.38 / 12.13 / 10.26 | 1.42 | 3.92 | ### 非必须消费品 | 公司名称 | 市值(亿港元) | 经调整市盈率(x) | 市帐率(x) | 股息率(%) | 净资产收益率(%) | |----------|--------------|------------------|-----------|-----------|------------------| | 创科实业 | 1,553 | 18.12 / 15.42 / 13.03 | 1.26 | 2.50 | | 中升控股 | 1,367 | 13.42 / 11.54 / 9.93 | 2.50 | 1.48 | | 海尔电器 | 0 | 0.00 / 17.14 / 0.00 | n.a. | n.a. | | 利福国际 | 52 | -3.96 / 6.09 / 4.25 | 0.33 | n.a. | | 新秀丽 | 219 | 27.11 / 15.92 / 11.00 | 3.27 | n.a. | | 普拉达 | 1,086 | 41.80 / 35.34 / 30.01 | 4.05 | 1.35 | | 周大福 | 1,414 | 21.07 / 18.08 / 15.12 | 3.73 | 3.25 | | 安踏体育 | 2,410 | 25.52 / 24.24 / 19.20 | 5.67 | 1.78 | | 高鑫零售 | 235 | -25.75 / 68.62 / 22.63 | 0.84 | 5.28 | | 创新科技 | 1,663 | 19.40 / 3.14 / 2.79 | 1.15 | 4.54 | ## 财务权益及商务关系披露 - 分析员或其有联系者未担任所评论发行人的高级人员。 - 分析员或其有联系者未持有所评论发行人的财务权益。 - 西证证券经纪或其集团公司未持有所评论发行人的市场资本值1%或以上的财务权益。 - 西证证券经纪或其集团公司在过去12个月内未与所评论发行人有投资银行业务关系。 - 西证证券经纪及其集团公司未为所评论发行人进行庄家活动。 - 与所评论发行人无直接或间接的商务关系。 ## 免责声明 - 本研究报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。 - 过去成绩不代表未来表现，未来回报不能保证。 - 投资者需根据自身情况独立判断或咨询专业顾问。 - 西证证券经纪不保证报告内容的准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容可随时更改，不提供变更通知。 - 西证证券经纪及其集团公司可能持有相关证券，存在潜在利益冲突。 ## 总结 内地与香港互联互通机制拓展至ETF，标志着两地资本市场进一步融合。尽管部分行业如A股、港股、医药等经历较大调整，但估值已逐步回归合理，具备投资机会。同时，个人养老金投资政策、粤港澳合作方案等利好因素推动市场发展。投资者需关注市场动态，独立判断投资决策，并注意潜在风险。