20130604-中债资信-工程机械企业财务数据弱化符合预期_2013年或将略有改善_12页_731kb

工程机械行业财务数据弱化分析总结

核心内容概述

中债资信评估有限责任公司于2013年6月发布的报告指出，2012年工程机械行业整体市场需求萎缩，企业财务数据表现符合预期，2013年1季度虽略有改善，但仍未出现明显好转。预计2013年全年行业将呈弱势复苏态势，但各产品领域存在明显分化。报告还分析了主要企业的财务状况、库存压力、现金流改善情况以及财务杠杆变化。

主要观点

• 2012年行业表现：

  • 2012年工程机械行业整体市场需求明显萎缩，主要产品如挖掘机、装载机、起重机销量大幅下降。
  • 混凝土机械因下游需求滞后及政策影响，销量跌幅相对较小。
  • 2012年样本企业营业收入和利润总额分别同比下降9.96%和30.57%，为近年来首次负增长。

• 2013年1季度表现：

  • 行业整体收入和利润跌幅扩大，经营活动现金流未能延续去年4季度的流入状态。
  • 应收账款增长放缓，但仍为行业主要问题，财务杠杆小范围波动。

• 行业复苏预期：

  • 随着后续季度基建投资回暖，行业整体将呈弱势复苏。
  • 2013年全年行业收入和盈利规模有望恢复增长，财务杠杆基本稳定，偿债指标略有改善。

• 产品领域分化：

  • 挖掘机、起重机因基建投资回暖，需求有望回升。
  • 混凝土机械因房地产投资放缓及工程后期传导效应，复苏力度较弱。
  • 装载机受采矿业投资增速下降影响，市场好转难度较大。

关键信息

1. 财务指标表现

• 收入与利润：

  • 2012年样本企业营业收入总额同比下降9.96%，利润总额同比下降30.57%。
  • 2013年1季度营业收入和利润总额分别下降25.55%和53.55%。

• 库存与现金流：

  • 2012年末样本企业存货总额为416.90亿元，同比增长5.42%。
  • 2013年1季度末存货总额增至450.15亿元，库存压力较大。
  • 应收账款在2012年末为635.99亿元，2013年1季度增至787.58亿元。
  • 经营活动净现金流在2013年1季度为-77.35亿元，流出规模较大。

• 财务杠杆与偿债能力：

  • 2012年末资产负债率为54.93%，全部债务资本化比率为42.57%。
  • 2013年1季度财务杠杆保持基本稳定，但长期偿债能力较2011年明显弱化。
  • 2012年平均全部债务/EBITDA升至3.61倍，显示偿债压力上升。

2. 企业表现

• 主要企业财务数据：

  • 三一重工、中联重科等企业因混凝土机械销量较好，表现优于行业平均水平。
  • 三一重工和中联重科2013年1季度销量跌幅扩大，对全行业影响较大。

• 期间费用与盈利能力：

  • 期间费用收入比在2013年1季度升至15.87%，费用控制难度加大。
  • 营业毛利率相对稳定，但EBIT利润率下降，盈利能力弱化。

3. 市场前景

• 基建投资回暖：

  • 全年基建投资计划为5,200亿元，预计投资将呈现前低后高的趋势。
  • 铁路、公路、水利投资增速稳步上升，对工程机械产品需求形成支撑。

• 房地产投资影响：

  • 房地产销售和拿地回暖存在时滞，2013年整体房地产开发投资面临一定下降压力。
  • 混凝土机械受此影响，复苏力度较弱。

• 未来展望：

  • 随着市场逐步复苏，2013年全年行业收入和盈利规模有望恢复增长。
  • 财务杠杆将保持稳定，短期偿债能力有所改善，但长期偿债能力仍需关注。

结论

2012年工程机械行业经历显著需求萎缩，财务数据表现符合预期，2013年1季度虽略有改善，但整体仍面临较大挑战。随着基建投资回暖，行业将进入弱势复苏阶段，但各产品领域复苏力度不一。主要企业需加强费用控制，优化债务结构，以应对当前的市场环境和财务压力。