20220213-开源证券-有色金属行业周报_电解铝盈利维持高位_能源金属价格继续上行_20页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业表现强劲，整体上涨 6.83%，跑赢上证综指 3.81pct。其中，铝板块涨幅最大，达到10.38%，而锂板块涨幅相对靠后。整体来看，行业高景气延续，部分金属价格进一步上涨，主要受益标的包括云铝股份、天山铝业、紫金矿业、寒锐钴业、北方稀土等。

主要观点

1. 工业金属

• 1月社融数据超预期，稳增长政策逐步兑现，提振市场对国内需求回升的预期。
• 铝：海内外供给扰动不断，电解铝盈利水平维持高位（3855元/吨），预计未来铝价将继续维持高位。国内节后复产但受限于冬奥会限产和广西疫情，供给受限。海外欧洲因能源危机，供给逐步走弱。主要受益标的包括云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。
• 铜：国内需求回升预期提振铜价，但受美联储加息预期影响，铜价涨幅受限。当前铜供应趋于宽松，但中国稳增长政策将支撑后期需求边际提升。主要受益标的包括紫金矿业、铜陵有色等。

2. 能源金属

• 锂：供给继续受限，锂盐厂家进入检修期，节后复产但供给增量不足，锂价有望持续走强。主要受益标的包括赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。
• 钴：短期供给紧张叠加新能源汽车需求向好，钴价小幅上涨。主要受益标的包括寒锐钴业、华友钴业等。
• 稀土：节后稀土价格继续上涨，尽管工信部释放部分配额，但海外供给有限，新能源行业快速发展，稀土行业仍处于供需紧平衡状态，价格易涨难跌。主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。

3. 贵金属

• 黄金与白银：受乌克兰危机加剧及通胀担忧影响，贵金属价格获得强力支撑。主要受益标的包括紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。

4. 其他小金属

• 电解锰：价格小幅下滑 -2.65%。
• 钛精矿、海绵钛、钼精矿、黑钨精矿、镁锭：价格波动较小，分别上涨 0%、0%、0.83%、1.74%、0.66%。

关键信息

市场表现

• 本周有色板块整体上涨 6.83%。
• 铝板块涨幅最大，10.38%。
• 吉翔股份涨幅居前（25%），和胜股份跌幅居前（-15.08%）。

价格与库存

• 铝：A00铝锭平均含税价上涨 1.36%，三大交易所铝库存增加 9.29万吨，电解铝社会库存增加 8.4万吨。
• 铜：电解铜均价上涨 2.85%，三大交易所铜库存增加 4.75万吨，电解铜社会库存增加 4.5万吨。
• 锂：碳酸锂、氢氧化锂等价格分别上涨 8.05%、9.17%。
• 稀土：氧化镨、氧化钕分别上涨 6.17%、7.79%。

供给与需求

• 铝：供给受限，盈利水平维持高位。
• 铜：国内需求回升预期提振铜价，但供应宽松，后期需求有望边际改善。
• 锂：供给受限，需求火热，锂价持续走强。
• 钴：供给紧张，需求向好，钴价小幅上涨。
• 稀土：供给有限，需求增长，价格易涨难跌。

行业动态

• 发改委发布节能降碳指南，推动有色金属行业节能降碳改造升级。
• 工信部等八部门推动再生资源利用，提高铜、铝、锌等金属的再生利用效率。
• 公司动态：
  • 明泰铝业：1月铝板带箔产量同比下降 9%，销量同比下降 32%。
  • 立中集团：投资建设大冶汽车轮毂生产基地，预计年销售额达 7亿元。
  • 中矿资源：收购锂矿资源，预计新增锂矿资源量 2941.40万吨矿石量。
  • 赣锋锂业：签订锂辉石采购协议，预计下半年锂辉石产能提升 10-15%。
  • 金钼股份：2021年净利润同比增长 158.89%。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 货币政策超预期收缩。
• 全球疫情反复。

估值与投资建议

• 投资评级：看好（维持）。
• 行业评级：看好（overweight）。
• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现 20%以上。
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现 5%~20%。
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动。
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现 5%以下。

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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