如何理解政府偏向供给结构性改革而非需求刺激的政策思路？-240829-国信证券-35页_1mb

二季度中国经济增长分析总结

消费低迷及原因

二季度中国经济增长放缓，主要受消费不足拖累，净出口与固定资产投资的贡献变化显著。消费低迷的主要因素包括：

• 居民工资增长放缓：总需求偏弱与结构性供过于求使工资增长受抑。
• 消费倾向下降：疫情后居民消费意愿低于疫情前，预防性储蓄增加，反映岗位供给问题与技能更新压力。
• 房地产行业停滞：房地产业GDP增速与消费支出高度相关，行业供给能力不足，且商品房交付问题扩大了“期房-现房”销售矛盾。

政策应对与思路

政府采取以供给侧结构性改革为主、温和需求刺激为辅的政策取向：

• 工业品价格修复：推动设备更新与落后产能退出，缓解价格下行压力。
• 提升消费能力：加强低收入群体收入支持，扩大服务消费、养老育幼等消费场景。
• 房地产平稳发展：优化存量与增量供给，加快保交房，构建新模式，通过改善供给侧支持消费。

经济增长预测

报告对2024年下半年经济增速判断较为乐观：

• 三季度GDP同比增速从4.7%回升至4.8%-5.1%，全年5.0%目标有望实现。
• 工业上游与中游价格企稳，主要由全球补库周期与国内政策响应驱动，但消费恢复与地产行业修复缓慢。

结论

现阶段，政府侧重供给结构优化而非直接需求刺激，旨在解决总供给与总需求错配的核心问题，推动经济高质量发展，最终实现供需良性循环。